在USDA大幅上调美豆单产及中美重启贸易谈判消息的作用下,上周豆粕从高位回落,但豆油表现相对坚挺,在油粕比和需求转旺的支撑下,豆油呈现偏强振荡走势。
中美新一轮谈判短期达成和解的可能性偏低,在此情境下,国内仍将避免采购美豆,后期国内大豆进口料随巴西可售大豆减少而继续放缓。在大豆压榨以豆粕需求为主驱动的背景下,过去几年国内豆油被动累库存至高位,对价格形成较强压制。若后期进口大豆减少令压榨放缓,豆油的库存压力将得到较大改善。另外,近期国内在考虑放开豆粕进口,若能实现,则将对豆油形成长期利好,油粕比有望长线上涨。
小包装油迎备货旺季
近期豆油基本面也在悄然改善。一方面,进入8月下旬,中秋、国庆小包装油备货旺季来临,豆油成交好转,累库速度有所放缓;另一方面,进入四季度,棕榈油消费将随天气逐渐转冷而下滑,油脂整体消费则将获得季节性增长。二者作用下,豆油消费预计再度回升,库存随之进入下降周期。
需求旺季来临叠加当前豆粕表现偏弱,油厂挺油意愿不断增强。因前期油脂基本面不佳,中下游入市信心不足,中间渠道库存处于偏低状态。一旦中下游入市信心增强,豆油的季节性需求旺季效应将被放大。
总体来看,USDA月报对豆油利空有限,无论中美新一轮谈判结果如何,亦较难令豆油出现大跌。近期豆油基本面在悄然改善,中秋、国庆小包装油备货旺季的来临令豆油放缓累库存,随着四季度消费旺季的来临,豆油将进入去库存周期。由此预计豆油下方空间有限,1901合约可尝试背靠60日线逢低做多。
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