豆粕回落走势不太顺利 节后首日国内油脂低开

【豆粕】

国庆长假期间，美豆盘面下跌，截至10月6日，11月主力合约收于1263.75美分/蒲式耳，较9月28日假期前夕收盘价1301.75美分/蒲式耳下跌2.92%。连粕节前几个交易日跟随商品大势而走势偏强。

我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。就目前的优良率来看，美农报告单产可能仍有下调空间。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。

从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会。

【油脂】

长假期间，国际原油大跌，一定程度带动BMD毛棕盘面走弱。此外，按照目前机构的产量及出口预估，9月马棕库存可能在240万吨以上，环比增加近15%。9月马棕库存继续快速累积。10月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布9月供需数据。节后关注MPOB9月实际供需数据。由于主要国家库存偏高、进口需求暂时减弱，加上10月仍是增产季。预计10月马棕库存压力更加明显。

长假期间，CBOT大豆盘面走弱。因美豆季度库存数据较预期稍偏高、美元较强等因素。10月13日零点，关注USDA10月供需预测报告。市场预估美豆新作单产下调至49.9蒲式耳/英亩，库存也下调。关注实际单产及出口的调整。美豆新作几乎定产，预估10月报告单产下调对CBOT大豆盘面影响较小。

基本面看，CBOT大豆近期仍无利多驱动。巴西23/24最新大豆播种较快，美豆新作仍处于收割期。假期期间，美湾地区水位继续偏低，未来一周上游及中游预报仍无明显降雨，不利于美豆新作出口销售进度。国内方面，资金避险驱动下，节前国内油脂主力合约均减仓反弹。

长假期间外盘及周边商品大都下跌，预计节后首日国内油脂低开，低开幅度相对温和。由于CBOT大豆无利多驱动，马棕库存延续快速累积，加上加拿大菜籽、国际葵籽新作处于收获期，预计节后棕榈油在内的油脂延续偏弱走势。套利方面，关注10月后几周国内大豆压榨量是否持续偏低。豆油11-1做多择机离场。

（来源：新湖期货）

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