豆粕近月继续高歌猛进 油脂短期下跌空间预计有限

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1368.5，跌0.02%。市场担心干旱天气会在大豆关键生长阶段对作物造成损害，这推动上个月大豆价格反弹，但本周反弹势头有所减弱，因为随着收获临近，季节性收获压力将开始显现，特别是如果密西西比河的低水位继续阻碍出口渠道的话。

截至8月25日，国内油厂豆粕库存65万吨，环比下降，未来很可能进入季节性下降趋势，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，消费的确不错。

但是近期日提货量开始出现了下降，饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。

总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。

操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面弱势运行，11月合约下跌1.36%，报收3958林吉特/吨。8月马棕出口可能环比持平，8月马棕库存预计环比增加到185万吨以上，库存中性略低。中期，马棕库存继续增加，库存预计一直无压力。隔夜，CBOT豆类市场休市。

国内方面，短期国内利好政策密集，上周五夜盘周边品种大涨。但昨日日间，市场情绪降温，多个品种下跌。近期油脂无新利多，已有利多已交易，继续上行驱动不足，昨日油脂跟盘下跌。

基本面看，9-10月国内大豆到港季节性下降，豆油库存或继续有所下降，关注产地物流及发运情况；棕榈油方面，短期国内快速新增较多10月船期采购，据悉10月船期采购50万吨。中期国内棕榈油库存预计持稳，供给持续充裕；国内菜油近期有新增买船，此前菜籽也陆续有新增买船。

中期，国内菜油去库进度较预期将放缓。美豆、加菜籽新作减产，国际棕榈油11月进入减少季，加上国内油脂四季度需求转旺，中期价格预期看，油脂短期下跌空间预计有限。

操作上，观望，回调企稳短多。

（来源：新湖期货）

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