近期商品市场资金活跃度持续偏高，油脂期价的反弹吸引资金关注，因油脂当前主力合约对应需求淡季，新高位置前资金较为谨慎，元旦节后饲料厂商补库积极，推动豆粕基差走强，国内新冠疫情再现反复，市场担忧进口供应受限，加速节前备货，推动国内豆粕期现价格大...
近期商品市场资金活跃度持续偏高，油脂期价的反弹吸引资金关注，因油脂当前主力合约对应需求淡季，新高位置前资金较为谨慎，元旦节后饲料厂商补库积极，推动豆粕基差走强，国内新冠疫情再现反复，市场担忧进口供应受限，加速节前备货，推动国内豆粕期现价格大幅上扬。
一、美豆期末库存牵引行情，聚焦USDA供需报告
美国大豆2020/21年度大豆年末库存预估为1.75亿蒲式耳，半年前年末库存预估为4.05亿蒲式耳，2019/20年度美国大豆年末库存预估为5.23亿蒲式耳。当前年度库存消费比将降至自2013年以来的新低水平。目前就中国采购大豆的情况，南美巴西收获延迟，阿根廷播种期天气干旱，美国大豆出口还有上调的可能性，期末库存有进一步调低的空间。美国农业部即将发布2021年首份供需报告，市场预期可能对巴西定产，因巴西早播大豆已经开始收割，但单产表现偏差，因播种早期相应地区干旱较严重，普遍预期月度供需报告将利多盘面。
二、巴西豆进入种植关键期，阿根廷仍受干旱困扰
较多机构预测，巴西在2020/21年度增加大豆种植面积3.5-3.8%。10-11月间巴西新作大豆播种属于近十年速度最慢，不过随着10月中下旬巴西更多地区完全进入雨季，播种速度迅速提升，且改善了整体单产预期，目前即将进入种植关键期，若天气延续干旱，美豆将延续上涨。近期巴西大豆及玉米产区降水量大致等于常值，预计未来几天降水量基本与常值持平。月内预期降雨将比正常值略偏高。而阿根廷方面，未来几周降雨量较少，无法完全解除干旱压力。阿根廷的1月份通常高温少雨，不过较为温和的拉尼娜现象也使得该国主要农业区的降雨量低于正常水平。
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