豆粕期货下跌空间有限 筑底后仍有机会上行-第2页

中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文率中方代表团于8月22日至23日在华盛顿，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方关注的经贸问题进行了建设性、坦诚的交流，但没有发表任何联合声明，这意味着中美尚未达成一致。在这种情况下，中方降低美豆进口关税的概率不大。

非洲猪瘟零星出现

8月中旬以来，沈阳、郑州、连云港、温州等地相继出现非洲猪瘟疫情。受此影响，豆粕期货价格在近几日大幅下挫。但是，我们应该认识到，随着养殖规模化程度的提高，中小散养户较少，而大型养猪场的卫生防疫措施较为完备，可以限制非洲猪瘟大面积扩散。另外，入秋以后，各地气温下降较快，也不利于疫情扩散。

虽然非洲猪瘟造成短期内人们心理恐慌，从而减少猪肉类产品消费，但替代性的肉类产品家禽类、水产类消费趋于增加，因此豆粕消费量下降幅度有限。

豆粕需求逐渐转旺

前期养殖产品价格涨幅较大，不论是养猪场还是肉蛋禽养殖场，都取得了较好养殖效益，刺激养殖户扩大养殖规模。随着气温下降，加之下半年节日增多，养殖产品将逐渐进入相对消费旺季，养殖进入集中育肥阶段，豆粕消费量阶段性增加。近期在贸易摩擦不确定的背景下，沿海油厂豆粕成交情况持续偏好。

由于市场担心后期供应，提前进口大量大豆，目前沿海油厂大豆库存高企。在压榨利润良好的情况下，油厂开工率持续偏高，油厂豆粕库存居高不下，从而呈现出豆粕供应充裕甚至过剩的“虚假繁荣”。但是我们应该认识到，这是因为巴西大豆丰收，市场得以进口超量大豆所致。由于前几个月出口进度较为迅猛，进入9月份后，巴西大豆库存将大幅走低，出口能力下降，我国进口大豆到港量也将趋于减少。而进口美豆每年3000万吨的缺口并没有其他国家可以完全填补，届时国内大豆供应偏紧应该是大概率事件。