黑色商品日报：铁矿石单边难有趋势性上涨行情 焦炭继续向下驱动有限

螺纹热卷：短期成材价格以震荡为主

宏观方面，当前国内处于政策真空期，10月经济数据表现不佳，地产基建数据仍旧难有起色。接下来12月将有中央经济工作会议，关注会议之前的宏观政策预期。基本面上看，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是部分地区钢厂复产，导致产量增加。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度较前一周扩大，螺纹总库存去化表现向好。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，表需数据表现超预期。随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱，需求进入季节性淡季。螺纹静态基本面矛盾不大，但产量回升会增加中期供应压力。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是产线复产。库存方面，热卷总库存环比回落，库存降幅扩大，不过总库存仍旧处于高位，关注接下来热卷库存的表现。需求方面，热卷表需环比回升，终端制造业需求上方空间有限，国内钢材出口接单情况环比好转。热卷库存压力仍在。整体上看，短期成材价格以震荡为主，关注接下来成材库存去化的情况以及宏观政策预期变化。

铁矿石：单边难有趋势性上涨行情

上周连铁先涨后跌、价格中枢继续小幅上移。高价对现货成交抑制作用明显，港口和远期成交均有回落，01合约基差44，较上周收窄9。周内消息面称BHP长协博弈升级，限制品种新增金宝粉，该品种为BHP非主流产品、量级较少预计实际影响有限，以短期市场情绪影响为主，后续继续关注长协谈判相关进展。综合来看，铁矿目前的基本面仍然是比较明确的供应过剩状态。短期价格支撑来自基差修复以及双焦让利后的被动上涨，但铁矿石自身供应压力不减，距离冬储实际启动时间尚早、基本面缺乏持续炒作题材，单边难有趋势性上涨行情，建议区间操作为主，中期关注12月国内重要会议预期及钢厂实际冬储补库节奏。

焦煤：回调逢低多05合约

上周五焦煤期价下跌，截至夜盘主力01合约收盘价1101元/吨，跌幅1.08%。现货方面，山西中硫主焦1442，环比-10，蒙5原煤997，环比-0，供给上，近期国内外供应均环比回升，蒙煤跟随期价走弱后，山西煤补跌。需求上，铁水开始季节性走弱，刚需疲弱，投机情绪因蒙煤年底冲量以及动力煤保供的消息刺激转弱，下游焦化厂刚需补库，基本面弱平衡，短期期现负反馈承压；但中期来看，11月安监巡查收紧限制煤焦供给复产空间，动力煤12月旺季价格跌幅有限，将持续托底焦煤，盘面近月12月、01合约贴水，大部分交割压力和弱需求预期已在盘面反馈，而12月冬储及政治局会议政策仍有利多，对比01上有交割仓单压力，05更具潜力。建议回调逢低多05合约。

焦炭：继续向下驱动有限

上周五焦炭期价下跌，截止夜盘主力01合约收盘价1628.5，跌幅0.21%。供给上，第四轮提涨落地后，吨焦平均利润受上下游让利好转，但独立焦化开工季节性继续下行，钢企联合焦化稳产，焦企以销定产。需求端，铁水季节性下滑的后，短期焦炭供需平衡，期价跟随煤价波动，目前盘面01合约基本平水港口现货，已计价两轮提降，继续向下驱动有限。

动力煤：预计月底煤价保持偏强震荡格局

本周产地供给释放有限，价格小幅调整，非电及终端按需采购，易商谨慎偏观望。港口价格持稳，买卖双方依然有分歧，交投表现僵持。进口煤价格坚挺，下游对目前价格接受度下降，部分出现流标现象，进口商和下游博弈中。上周中到本周初，主要省市电厂日耗保持季节性上涨略低于同比，但周内有寒潮扰动，预计前半周日耗将得到一定提振。后半周开始，本轮冷空气影响将逐步结束，中东部将迎来一波回暖，但下旬仍有三轮冷空气到来，气温将在震荡中再度走低，日耗预计仍有支撑。非电需求环比有一定改善，煤制甲醇和尿素开工有一定增长，建材端需求走弱。主要省市电厂继续累库，库存水平接近同比。内陆地区库存水平较高，已高于去年同期水平，沿海电厂库存水平和去年同期相比仍有一定差距。北港库存本周加速累增。港口来煤维持高位，各铁路保持满发运行，但近日多封航，下游拉运量受限，导致港口累库。后续随着封航的解除，积累拉运需求集中释放，港口库存或再度回落。本周随着寒潮的到来，需求得到提振，市场氛围回暖，而供给端目前看产能释放弹性依然受限，因此基本面仍将保持收紧趋势。北港库存虽有增长，但增量主要因封航造成，二港及沿海终端库存依然偏低，因此下游补库需求依然存在，预计月底煤价保持偏强震荡格局。

（来源：新湖期货）