油脂油料日报：花生关注油厂需求低位运行 豆粕连续上行驱动不足

油脂：短期利多驱动不强，相对低位震荡

上周五，BMD毛棕盘面走弱，1月合约下跌0.94%，报收4110林吉特/吨，日线仍是低位震荡格局。今日中午MPOB即将公布10月供需数据，马棕10月库存可能攀升至250-260万吨，甚至可能是历史同期最高水平。11月马棕库存仍可能增加，印尼10-11月库存预计还是在低位，但可能小增。短期国际基本面看，棕榈油暂时缺乏反弹驱动，中期等待雨季减产效应的体现。美盘方面，上周五CBOT大豆盘面止跌。中国本周将正式按照承诺采购美豆。当前中国进口美豆关税13%，商业进口利润很差，1200万吨美豆料将是中国储备开启采购。此外11月15日即将公布美豆11月供需预测报告，美豆新作单产可能进一步下调，CBOT大豆盘面暂时难跌。国内方面，上周五油脂整体偏弱运行。国内基本面看，棕榈油维持供需双弱，近期豆棕现货价差快速回升，但仍倒挂，棕榈油还是刚需局面。12月船期新增采购仍不够刚需，还有采购时间。综合来看，印尼产量预估超预期已交易、马棕11月库存仍高、巴西新作大豆产量可能再创记录，在实质性大利多出现或有迹象前，中短期棕榈油反弹偏空对待；国内豆油现实供需压力很大，中期将季节性降库，仍无利多驱动。不过豆油价格仅稍高于餐厨废油，跌无可跌。中短期，豆油预计暂时低位震荡。若26年1月储备大豆仍未启动大量拍卖或数量不及预期，豆油及豆粕预计会有一波走强；中国对加拿大菜系品种进口政策暂时不改，11或12月国内菜油供需开始趋紧。但菜系品种的政策风险始终存在，做多需谨慎。近期传言中国再度增加澳洲菜籽采购，菜油也建议偏空对待。

花生：关注油厂需求低位运行

上周五花生盘面继续弱势，盘中一度小跳水。其中1月合约震荡区间下破，当日下跌0.44%，报收7754元/吨。5月合约延续趋势下跌。本周河南产区天气将进一步全面转晴，随着农忙结束，河南基层供给量预计增加。今年山东、河南花生品质较差，油料米供给较预期增加。预计上市之后农户优先销售次货，拖累优质花生报价。油厂方面，近期开封益海、龙大、石家庄益海等油厂到货较多，纷纷暂停签订新合同，主力油厂尚未入市。整体来看，当前花生市场情绪偏悲观，参与主体多持按需采购策略，供需双弱。短期关注主力油厂入市能否给与价格托底。

豆粕：中美会晤后，连粕连续上行驱动不足

隔夜美豆1月合约收于1117.25，涨0.88%，中国恢复采购少量的美国农产品，但交易商仍在等待更大规模的大豆采购。此前美国政府表示，中国承诺到2025年底将购买1200万吨美国大豆。根据海关数据，由于买家增加了从南美的采购，中国10月份大豆进口量达到948万吨，创下当月进口量新高，但较9月份的1287万吨下降26.3%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆播种工作完成4.4%，比上年同期落后4个百分点。连粕当前市场走势以超跌反弹为主，基本涨回到了阿根廷颁布免税出口政策之前的位置，后续驱动相对有限，中美会晤结束后，市场可能暂时回归平淡，当前连粕反弹走势恐难持续，接下来可能面临调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。

（来源：新湖期货）