能化商品日报：油市信心缺乏 乙二醇整体价格承压

原油：油市信心缺乏，价格承压运行

周二油价继续下行，其中WTI 12月合约收盘下跌0.17美元至67.21美元/桶，跌幅0.25%。布伦特12月合约收盘下跌0.30美元至71.12美元/桶，跌幅0.42%。SC2412以513.1元/桶收盘，下跌2.9元/桶，跌幅为0.56%。上周美国原油和成品油库存下降。截至25日当周，原油库存减少57.3万桶。汽油库存减少28.2万桶，馏分油库存减少146万桶。调查显示，经济学家均认为美国联邦储备理事会将于11月7日将其关键利率下调25个基点，超过90%的绝大多数经济学家预测美联储将于12月再次将利率下调四分之一个百分点。自美联储上月开启了期待已久的宽松周期以来，包括消费者支出和就业数据在内的经济消息一直表现强劲。在下周，美国总统大选以及美联储议息会议在即，市场不确定性较高，油市信心缺乏，价格承压运行。

燃料油：预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动

周二，上期所燃料油主力合约FU2501收跌2.01%，报2967元/吨；低硫燃料油主力合约LU2501收跌2.99%，报3864元/吨。低硫方面，随着套利船货陆续抵达，前期供应紧张的情况得到改善。此外，本周预计将有来自印度尼西亚和巴西的货物抵达新加坡，低硫燃料油库存将更为充足，同时下游船加油需求也较为稳健。高硫方面，近期伊朗出口减少在一定程度上收紧了外盘供应；此外，中东地区地缘局势和船只绕行或将给近期套利货流入带来不确定性。预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动，高硫或暂时偏强。

沥青：整体以偏弱为主

周二，上期所沥青主力合约BU2412收跌0.62%，报3231元/吨。尽管库存仍在去化，但市场对于未来供需整体较为悲观。随着北方天气渐冷，需求逐渐由北向南转移，北方地区需求减少较为明显，南方地区还有部分赶工需求支撑；而11月国内炼厂沥青排产环比小幅增加，供需方面整体或显宽松。短期来看，山东地区部分炼厂稳定生产，下周仍有炼厂复产转产计划，预计在沥青供需端缺乏明显驱动的背景之下，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。

橡胶：胶价偏弱震荡

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2501下跌160元/吨至17750元/吨，NR主力下跌125元/吨至14145元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌30元/吨至14920元/吨。昨日上海全乳胶16950（-150），全乳-RU2501价差-935（-130），人民币混合16850（-50），人混-RU2501价差-1035（-30），BR9000齐鲁现货15500（-100），BR9000-BR主力620（+100）。10月25日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.89万吨，较上期增加0.03万吨，涨幅0.51%。10月25日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为22.00万吨，较上期增加0.65万吨，涨幅3.04%。合计库存27.89万吨，较上期增加0.68万吨。泰国原料价格继续下跌，关注第20号台风对海南岛的短时强降雨影响；受到涨价情绪影响，涨价前夕轮胎厂商库存有所消化，需求刚性持稳，供需矛盾趋弱下胶价偏弱震荡。关注NR仓单数量注销情况，以及泰混非标价差走强的情况。

聚酯：乙二醇整体价格承压

TA501昨日收盘在4862元/吨，收跌2.45%；现货报盘贴水01合约90元/吨。EG2501昨日收盘在4530元/吨，收跌2.58%，基差减少24.5元/吨至14元/吨，现货报价4587.5元/吨。PX期货主力合约501收盘在6830元/吨，收跌2.65%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6786元/吨，基差收窄30元/吨至-106元/吨。新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置于近期停车检修，时间在30-40天，11月份部分供应减量。江浙涤丝产销整体尚可，平均产销估算在100%略偏上。聚酯负荷在92.5%附近，需求季节性转淡下，涤丝产销低迷，聚酯库存抬升，对聚酯高负荷的可持续性担忧。TA装置变动不大，整体继续维持高开工，后续检修计划有限，供应充足，对于TA价格上方形成压力；乙二醇本周检修量逐步减少，11月重启装置增多，供应端趋于宽松，港口库存回升，整体价格承压。关注地缘政治对成本端原油价格的影响，以及下游需求支撑不足拖拽聚酯价格的可能。

甲醇：预计甲醇价格在2300至2550区间窄幅震荡

周二，太仓现货价格2457元/吨，内蒙古北线价格在1995元/吨，CFR中国价格在290-295美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2720-2850元/吨，山东地区MTBE价格5375元/吨。综合来看，供应方面不论是国内还是进口，都维持在较高水平，需求方面目前MTO开工率高位，传统下游需求变动不大，虽有窄幅回升但明显弱于往年水平，总库存虽然偏高，但继续大幅增长概率不高。目前基本面矛盾不是很大的情况之下，预计甲醇价格在2300至2550区间窄幅震荡。

聚烯烃：聚烯烃供应方面表现较为稳定

周二，PP方面华东拉丝主流在7470-7600元/吨；利润端，油制PP毛利-188.35元/吨，煤制PP生产毛利-246.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-484.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1021.13元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-202.5元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8150元/吨，较上一工作日上调20元/吨；华东LDPE主流价格10800元/吨，较上一工作日上调100元/吨；华北LLDPE主流价格8370元/吨，较上一工作日上调50元/吨；聚乙烯期货主力收盘8116元/吨，较上一工作日下调64元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为571元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1236元/吨。综合来看，虽然目前地缘的不确定性导致原油价格波动较大，并且市场对于政策的预期仍然较为乐观，但是从基本面的角度来看，聚烯烃供应方面表现较为稳定，而需求将边际走弱，除非供应端出现大规模减产，否则聚烯烃价格大幅上行的可能性不大。

聚氯乙烯：市场波动率增加

周二，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5330-5420元/吨，乙烯料主流参考5600-5800元/吨左右；华北PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料主流参考5250-5370元/吨左右，乙烯料主流参考5400-5750元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5440-5540元/吨左右，乙烯料主流报价在5530-5650元/吨。供应端，旺季逐渐进入尾声，炼厂开工开始下降；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工也将逐步降温，管材和型材的开工以及市场成交开始下滑，随着气温的下降，北方地区将进入冬休阶段，因此需求会逐渐下降；库存方面，上游炼厂控制产量，积极去库，但终端需求表现偏弱，社会去库明显受阻。综合来看，下游需求同比表现不佳，并且旺季即将结束，虽然预计供应也将同比下降，但除非有超预期减产，基本面仍然偏空，近期政策预期对PVC价格影响较大，市场波动率增加，现阶段市场仍处于弱现实和强预期的博弈阶段，需要关注后续经济数据是否有企稳迹象。

（来源：光大期货）