镍：盘面震荡下行 镍矿成本支撑走弱

【现货】截至10月29日，SMM1#电解镍均价124600元/吨，日环比-2150元/吨。进口镍均价报123700元/吨，环比-2250元/吨；进口现货升贴水报-100元/吨，日环比50元/吨。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年9月精炼镍产量继续提升至31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，但镍铁价格抬升后钢厂对当前过高原料价格接受意愿不高，多持观望态度。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。

【库存】趋势性累库。截止10月29日，LME镍库存146154吨，周环比继续增加11004吨；SMM国内六地社会库存35503吨，周环比增加828吨；保税区库存3600吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面偏弱运行为主，日内精炼镍价格弱势下行，下游企业逢低采买，精炼镍现货成交好转。宏观方面，近期地缘冲动加之美国大选变量较多引发市场避险情绪；美国就业等数据回暖也使美联储持续大幅降息的预期落空，部分美联储官员倾向“放缓降息速度”，目前市场预计11月降息25个BP的概率较高。产业层面，日内镍价偏弱运行，金川出厂价对沪镍升水大幅上涨，现货资源升水也有抬升。镍矿价格弱稳运行，市场整体观望为主，国内工厂压价，矿端支撑承压走弱。近期镍铁供需双方博弈，价格偏稳运行，成交偏冷，昨日Mysteel高镍铁国内出厂价暂稳至1020-1025元/镍。电镀下游需求整体有限；新能源端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观氛围走弱，镍基本面变化不大维持弱势不改，精炼镍存在成本支撑，但内外库存压力较大，产业端没有驱动情况下向上有限。关注继续后续政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考126000-132000。

【操作建议】主力参考123000-128000。

【短期观点】区间震荡。

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