镍：日内盘面小幅回落 现货交投平稳

【现货】截至10月15日，SMM1#电解镍均价134700元/吨，日环比-275元/吨。进口镍均价报133850元/吨，环比-275元/吨；进口现货升贴水报-300元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量继续提升至29200吨，同比增长32.73%，环比增长1.21%。

【需求】军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。节后不锈钢现货价格上行，期货接单情况较节前恢复，不锈钢厂利润修复原料采购需求释放。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。

【库存】趋势性累库。截止10月15日，LME镍库存133284吨，周环比继续增加1434吨；SMM国内六地社会库存32237吨，周环比增加421吨；保税区库存3600吨，周环比增加500吨。

【逻辑】昨日沪镍盘面小幅回落，现货交投基本持稳。宏观方面，近期美国就业等数据回暖反映经济的韧性使美联储持续大幅降息的预期落空，官员态度趋于谨慎，目前11月降息25个BP的概率较高；国内央行指导商业银行再次下调存量商业性个人住房贷款利率，并进一步完善个人住房贷款利率定价机制。产业层面，镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主。近期主流成交已经拉涨至1010元/镍（到厂含税）附近，市场高价成交不断，带动镍铁价格提振。日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交一般。金川资源整体成交尚可。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢需求较节前恢复，原料采购需求释放；新能源端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，节后仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观仍有一定支撑，但前期利好已基本消化，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。关注后续政策出台情况，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考130000-138000。

【操作建议】主力参考130000-138000。

【短期观点】区间震荡。

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