锡：市场情绪向好 锡价偏强震荡

【现货】9月12日，SMM 1#锡254000元/吨，环比上涨2500元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。沪锡日内小幅拉涨，部分冶炼厂随盘调整价格出货，实际成交有限，贸易商积极入市报价，多反馈盘面回升，下游询价挂单意愿逐渐转淡，且大部分下游前期已接货补充库存，日内成交整体维持刚需，市场整体交投氛围一般。。

【供应】据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15468吨，较上月减少2.87%，同比增长45.64%。7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。7月份国内锡锭进口量为840吨，环比344.44%，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。

【需求及库存】据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小型企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现一定程度的下滑，主要源于终端客户需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。截至9月12日，LME库存4725吨，环比增加30吨；上期所仓单8203吨，环比减少119吨；社会库存11207吨，环比减少1549吨。

【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-7月锡矿进口量累计同比-26.23%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况，8月产量环比降低。需求方面，半导体全球销售额延续增长，参考日本集成电路库存指标和中国台湾电子暨光学产业现有原物料存货水平，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段;晶圆大厂二季度开工率进一步上行，关注下游主动扩产库带动对锡消费情况。综上所述，短期市场情绪较强，带动锡价偏强运行，考虑到供给侧扰动持续，回调做多思路为主。

【操作建议】回调做多思路为主。

【短期观点】区间震荡。

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