锌：加工费低位 冶炼利润倒挂 偏强震荡

【现货】：5月7日，SMM0#锌23180元/吨，环比+90元/吨，对主力-130元/吨。

【供应】：2024年3月SMM中国精炼锌产量为52.55万吨，环比增加2.3万吨，同比下降5.61%，1~3月累计产量159.5万吨，累计同比增加1.63%，略高预计值。其中3月国内锌合金产量为9.43万吨，环比下降0.092万吨。

【需求】：4月26日当周，镀锌开工率64.54%，环比+0.8个百分点；压铸锌合金开工率56.22%，环比+3.2个百分点，氧化锌开工率60.06%，环比持平。

【库存】：5月6日，国内锌锭社会库存21.63万吨，周环比+0.3万吨；5月7日，LME锌库存约25.4万吨，环比持平。

【逻辑】：美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。4月份中国PMI为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业维持在恢复趋势。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价偏强震荡，主力主23000支撑。

【操作建议】：偏强震荡，主力主23000支撑。

【观点】：谨慎偏多。

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