中美同步开启补库 焦煤远月合约可以尝试逢低吸纳

【行情复盘】

焦煤昨夜盘走强，主力合约上涨2.97%收于1527.5元/吨。

【重要资讯】

甘其毛都口岸2024年过货量目标为4000万吨，截止3月中旬进口754.7万吨，完成计划量的18.86%。截止3月20日，甘其毛都口岸3月日均通关954车，环比增加34.56%，3月单日最高通关车数1341车。

2024年1-2月，煤炭进口量7451.5万吨，同比增长22.9%，高基数效应下增速放缓。2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

2024年1-2月，中国原煤产量70526.7万吨，同比下降4.2%，内蒙原煤产量同比增长1.7%。

3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。

中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。

【市场逻辑】

3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。

全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。

上周国内原煤和精煤产量出现回升。下游焦钢企业对焦煤无补库意愿，消耗厂内库存为主，焦煤坑口库存再度增加。焦炭第八轮提降开始，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。

从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，焦煤价格的下行主要受需求端的负反馈。从一季度国内外宏观数据来看，对成材全年总需求不宜过分悲观。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格正临近拐点。

【交易策略】

主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。

（来源：方正中期期货）