镍：有色和新能源板块情绪回暖 刚需入市采购 企稳反弹

【现货】4月8日，SMM1#电解镍均价137400元/吨，环比+2350元/吨。进口镍均价报135900元/吨，环比+2350元/吨；对主力-350元/吨，环比持平。

【供应】产能扩张和出清周期。据SMM，全国1月精炼镍产量2.53万吨、2月2.46万吨，预计3月2.5万吨；一季度合计产量约7.49万吨，同比增加46%。

【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求较好，企业“低价补库、高价不采”。不锈钢3月复产，4月小幅减产。电镀需求表现偏稳。新能源订单回暖。

【库存】趋势性累库。4月3日LME镍库存77604吨，周环比增加456吨；SMM国内六地社会库存31983吨，周环比增加2622吨；3月29日保税区库存4760吨，周环比减少400吨。

【逻辑】分条线来看：（1）“精炼镍—合金/电镀”条线，供需双增，下游逢低采购、高价不采，趋势性累库，印尼一体化成本给到下方的参考在11-12万，不宜过低看空资源品价格底部；（2）“MHP—硫酸镍—三元电池”条线，华飞MHP技改完成提升开工率，镍盐厂利润修复产量预期提高，成品库存低位，新能源4月订单较佳，5-6月订单需要观察，硫酸镍偏紧现状缓解，价格走弱。（3）“镍矿—镍铁—不锈钢”条线，印尼开斋节，外采镍矿到港时间延迟，RKAB审批加速但尚未完成，不锈钢仓单和库存压力凸显，产业负反馈，国内大部分镍铁和不锈钢企业亏损严重，亟需出清产能。总体上，基本面边际走弱，但有色和新能源板块情绪回暖，刚需逢低采购，震荡思路对待，短多持有。

【操作建议】短多持有。

【短期观点】谨慎偏多。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。