白糖期货窄幅区间波动 豆粕多单谨慎持有

【白糖】

国际方面，市场反复炒作巴西24/25榨季受前期干旱天气影响问题，预计巴西甘蔗产量将减少10%，但在高制糖比的支撑下，预计巴西新季食糖产量仍然位于历史高位，印度和泰国短期内对国际食糖基本面影响不大。巴西新季在即，预计国际原糖中短期将在20-23美分/磅区间波动。

国内方面，国内近期自身驱动不足，进入压榨末期，糖厂挺价意愿偏强，虽然出现淡季不淡的补库行情，但是目前补库结束，市场仍有畏高情绪，随着糖价回调，现货情绪有所降温，再加上进口糖1-2月表观数据同比增幅较大，国内供需双平，糖价上下受限，主要在原糖带动下窄幅区间波动。

中期来看，关注4月后加工糖厂的配额进口情况，预计后续进口糖大量到港仍需一个半月至两个月，存在一定时间差，糖价仍有一定支撑，关注区间6200-6700元/吨。但长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

【豆粕】

隔夜美豆5月收于1198，跌0.93%，因为在重大报告出台前，农户出售大豆库存。美国农业部将于周四发布播种意向报告和库存报告。分析师们平均预期2024年美国大豆种植面积达到8653万英亩，同比增长293万英亩，但是比美国农业部2月份年度展望论坛的初步预测值8750万英亩减少97万英亩。分析师预计截至3月1日美国大豆库存将从去年同期的16.87亿蒲式耳增至18.28亿蒲式耳。

我们之前说过，豆粕悲观的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。最近在豆粕盘面、近-远月价差上涨的过程中，市场又发现“大豆不见了”，其实每年的这个时候大豆、豆粕库存都是季节性下降的，只是市场之前的情绪过于悲观而忽略了这个事实。目前看1季度实际到港量不多，不管是主动的还是被动的，从1-2月海关数据来看确实不多，另外有传言进入储备的量也不少，包括大豆及豆油储备，这都属于主动调控的范畴。此外这两周满天飞的小作文，多是跟压榨量不及预期，也就是主动调控有关。盘面继续涨，现货市场也继续反映，现货及远期基差成交量随着盘面而波动。

我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑（目前已经兑现），对于天气的敏感度也会再次增强（阿根廷降水开始偏多）。美豆筑底是连粕转势的根基，当然连粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘连粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已经过去，而供应端可能在出现调控题材，短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

（来源：新湖期货）