镍：新能源金属行情回暖 趋势性累库限制 高位盘整

【现货】3月18日，SMM1#电解镍均价141050元/吨，环比+125元/吨。进口镍均价报140350元/吨，环比+125元/吨；对主力-350元/吨，环比-100元/吨。LME 0-3升贴水-182美元/吨，环比+30美元/吨。

【供应】产能扩张和出清周期。SMM预计3月国内精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。

【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。不锈钢3月大面积复产。电镀需求表现偏稳。新能源订单有回暖预期，硫酸镍价格温和上涨，虽然不使用镍豆，但有助于抬升镍系产品价格重心。

【库存】趋势性累库。3月15日LME镍库存74028吨，周环比增加438吨；SMM国内六地社会库存29534吨，周环比增加1927吨；保税区库存4960吨，周环比增加500吨。全球显性库存108522吨，周环比增加2865吨。

【逻辑】分析前镍走高的驱动：1.印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍矿资源暂时偏紧，镍铁、MHP和硫酸镍均受到提振；对此，预期4月或完成审批。2.新能源金属绝对价格低位，需求有回暖预期；硫酸镍中下游库存偏低，镍盐厂没有大面积复产前，硫酸镍资源预期维持偏紧，硫酸镍价格持续温和上涨。3.海外多国镍企宣布减产，如新喀、西澳等；需要做跟踪。总体上，前镍有筑底可能，目前利多因素尚存，但是国内精炼镍企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库依旧限制上方空间。高位盘整，震荡偏强，主力参考135000-142000，注意跟踪有色板块表现和碳酸锂盘面走势。

【操作建议】高位盘整，主力参考135000-142000。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。