能化商品日报：燃料油维持短期偏震荡观点 甲醇盘面博弈会加剧

原油：油价反复震荡运行

周二油价重心回落，其中WTI 4月合约收盘下跌0.37美元至77.56美元/桶，跌幅0.47%。布伦特5月合约收盘下跌0.29美元至81.92美元/桶，跌幅0.35%。SC2404以619.1元/桶收盘，上涨5.1元/桶，涨幅为0.83%。OPEC月报显示，2月份欧佩克所有成员国的原油产量较1月增加20.3万桶/日，至2657万桶/日。产量增幅最大的是利比亚和尼日利亚。由于国内安全局势不稳定，利比亚不参与OPEC+减产，其最大油田Sharara的石油生产曾在1月份因抗议活动关闭了三周，现已恢复。而缺乏投资以及陆上管道频繁遭到破坏和盗窃，使得尼日利亚近年来的产量达不到配额要求。3月12日，EIA短期能源展望报告显示，预计2024年美国原油产量增加26万桶/日，至1，319万桶/日，上月预估为增加17万桶/日。EIA预计2025年原油产量增加46万桶/日，至1，365万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期下调2万桶/日至140万桶/日；此前为142万桶/日。将2025年全球原油需求增速预期上调11万桶/日至140万桶/日；此前为129万桶/日。API公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存均下降。截至3月8日当周，原油库存减少552.1万桶。汽油库存减少375万桶，馏分油库存减少116万桶。油价反复震荡运行，在通胀超预期，降息节奏延后的宏观背景下，阶段仍需要关注停火协议达成的可能以及需求发力的情况。

燃料油：整体维持短期偏震荡的观点

周二，上期所燃料油主力合约FU2405收涨1.3%，报3193元/吨；低硫燃料油主力合约LU2405收涨0.53%，报4330元/吨。低硫方面，科威特Al-Zour炼厂迄今没有3月出口低硫燃料油的计划，或对未来几周市场提供支撑。叠加红海局势持续紧张，低硫燃料油东西价差关闭，新加坡3月低硫燃料油套利船货数量或进一步减少。高硫方面，供需端依然较为过剩。近期FU受到原油提振整体表现偏强，但是基本面并未出现有利驱动，因此向上空间或较为有限；而低硫基本面表现偏强，但是关注到近期新加坡低硫现货贴水和近月价差持续走弱，因此对高、低硫燃料油整体维持短期偏震荡的观点，关注原油端的波动。

沥青：沥青整体价格以窄幅震荡为主

周二，上期所沥青主力合约BU2406收涨0.17%，报3630元/吨。目前市场关注的重点还是在于美国对委内瑞拉制裁是否重启，如若重启制裁，原料贴水的下滑将给炼厂带来更多的加工利润，不过当前主产品利润较好，因此带动沥青实际供应并没有特别紧张。需求端，节后需求恢复一直不佳，雨雪天气进一步阻碍了终端项目的开工，这导致社库压力较大，供需矛盾较为显著。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

橡胶：需求尚可带动下橡胶走势拉涨

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2405上涨55元/吨至14135元/吨，NR主力上涨30元/吨至11765元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌150元/吨至13090元/吨。昨日上海全乳胶13400（-50），全乳-RU2401价差-715（+15），人民币混合13050（+0），人混-RU2401价差-1065（+65），BR9000齐鲁现货13400（+0），BR9000-BR主力235（+130）。国内橡胶进口数据反应减产现实，泰国原料价格上涨，成本支撑较强。轮胎需求小旺季体现在半钢胎上，轮胎出口驱动强劲，需求尚可带动下橡胶走势拉涨。关注月底轮胎及汽车出口数据。

聚酯：预计乙二醇价格以震荡为主

TA405昨日收盘在5790元/吨，收涨0.03%；现货报盘贴水05合约-24元/吨。EG2405昨日收盘在4637元/吨，收涨0.48%，基差增加10元/吨至-25元/吨，现货报价4595元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8322元/吨，收涨0.07%。现货商谈价格为1009美元/吨，折人民币价格8344元/吨，基差收窄9元/吨至8元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成略偏上。PTA市场供应充足，需求恢复慢，现货基差走弱。远期装置检修存在不确定性，预期较为乐观。新装置方面，台化预计在3月下旬，仪征预计在3.30附近投产，关注后期装置投产兑现情况。乙二醇检修逐渐落地，国内开工负荷还会进一步下滑，港口到港预报有所增加，终端恢复乐观，需求有支撑，预计乙二醇价格以震荡为主。关注聚酯原料检修季落地情况。

甲醇：盘面的博弈会加剧

下游装置再现变动，盘中期价走弱。常州烯烃项目停车，南京装置3月初检修，港口部分负荷有降；久泰烯烃3月15号停车检修，关注其配套甲醇外卖情况。华东地区港口现货日度下跌近70元/吨，基差走弱。当前港口现货仍较为坚挺，主要基于现实到港仍偏少，不过后续到港量预计会有所增加。因而盘面的博弈会加剧，现货持有商可择机盘面套保，以待基差回归的可能。

聚丙烯：主力合约保持震荡

周二，华东拉丝主流在7400-7480元/吨，聚丙烯期货主力收盘7436元/吨，下跌34元/吨。基差-88元/吨，走弱10元/吨。供应方面，抚顺石化二线（30万吨/年）PP装置重启。原材料方面，丙烯价格跌25元/吨在6965元/吨，甲醇价格在2430元/吨。利润方面，油制PP毛利-1149.44元/吨；煤制PP生产毛利-620.8元/吨；甲醇制PP生产毛利-1500.33元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-705.69元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-327.25元/吨。综合来看，供应压力不大，而下游需求相对稳定，上游将继续维持去库节奏，现货价格有一定支撑，而主力合约保持震荡，基差震荡偏强，LL-PP价差走弱，重点关注下游库存的变化情况。

聚乙烯：短期期货价格将围绕现货价格波动

周二，华东HDPE现货市场主流价格在8200元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9250元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8120元/吨，较上一工作日上调50元/吨；聚乙烯期货主力收盘8166元/吨，较上一工作日下调11元/吨。基差-82元/吨，走弱14元/吨。供应方面，无新增检修和复产计划。原料方面，日本石脑油价格下跌2美元/吨在708美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-546元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为973元/吨。综合来看，农膜旺季将会对市场形成一定支撑，但是整体供应压力依旧偏高，现货价格上涨的驱动较弱，整体估值水平不高，所以短期来看期货价格将围绕现货价格波动，重点关注下游订单天数的变化情况。

聚氯乙烯：期货价格短期震荡运行

周二，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5620-5740元/吨，乙烯料主流参考5950-6250元/吨左右；华北PVC市场价格稳中有涨，电石法5型料主流参考5570-5650元/吨左右，乙烯料主流参考5890-6130元/吨；华南PVC市场价格窄幅上调，电石法5型料主流参考5700-5770元/吨左右，乙烯料主流报价在5800-5880元/吨。期货合约收盘5926元/吨，涨53元/吨。基差-307元/吨，走弱30元/吨。装置方面，湖北宜化部分装置检修一周。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2850吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。

（来源：光大期货）