3月尿素或进入供需双强格局 盘面震荡偏强思路对待

2月尿素期货价格区间震荡，走势先扬后抑。2月29日尿素期货主力05合约收盘价2088元/吨，月度跌幅0.1%。现货价格中枢小幅上移，春节之后略有波动。2月29日山东临沂尿素价格2240元/吨，河南商丘价格2220元/吨，二者分别较月初上涨60元/吨、20元/吨。

基本面来看，2月尿素供应水平明显提升。隆众数据显示2月尿素行业产能利用率88.40%，较1月提升12.94个百分点；月度产量536万吨，较1月提升5.81%。尿素日产水平2月初提升至18万吨以上并长期维持。截至2月29日尿素日产量18.08万吨，较月初提升0.26万吨，增幅1.46%。

2月份尿素企业持续累库。隆众数据显示月末尿素企业库存74.88万吨，较1月底提升21.68万吨，增幅40.75%。库存增幅虽大，但其中一部分原因是春节期间物流运力下降，企业出货受限的季节性因素；另一部分则在于中下旬国内多地出现强雨雪天气，再次影响企业发运。

2月尿素需求整体偏弱。春节前夕中下游逐步停工放假，市场采购需求和刚需双双减弱，节后开工、物流等恢复也需时日。数据显示，2月下游复合肥行业开工率29.29%，较1月下降6.47个百分点；三聚氰胺行业开工率72.10%，较1月提升4.88个百分点。

3月之后尿素市场供应或进一步提升，一方面在于生产水平将在保供稳价基础上全力生产，日产有望再创新高；另一方面在于淡储化肥将逐步投放市场，进一步增加流通货源。需求方面，3月中上旬仍有小麦返青肥等农业支撑，且国内春耕已由南自北逐步展开，工业下游开工恢复正常，农业需求、工业需求均有走强空间，届时尿素企业也将进入大去库周期。

除此之外，按照往年规律3月份印度招标概率较大，虽然我们认为在旺季结束前我国尿素大量出口可能性偏低，但印标、出口等题材仍能给国内尿素期货市场带来短期情绪提振，届时需密切关注印度是否招标及相关动态。

整体来看，3月尿素市场或将进入供需双强格局，农需备货、国际市场及出口等热点较多，需求定价带来的阶段性上涨行情仍可期待。需要注意的是，当尿素价格上涨明显后中下游抵触情绪将再次显现，再加上旺季周期农资保供基础更为重要，因此尿素价格中枢虽有上移空间，但不宜对高度过分乐观。另外，期货历年3月旺季尿素期价明显上涨的仅有2022年，其余多为偏弱震荡。综上，我们看好3月之后逐步释放的农业需求，但盘面大幅度、趋势性上涨概率较低，建议以震荡偏强思路对待。关注尿素生产水平、淡储货源投放节奏以及需求启动情况。

（来源：光大期货）