纯碱生产端不确定因素大 期价阶段性反弹仍会出现

2月纯碱期货价格单边下行，29日主力合约收盘价1780元/吨，月度跌幅8.06%。现货市场同步下行，2月底沙河重碱送到价2080~2150元/吨，较1月底下降120~250元/吨。

基本面来看，2月个别装置负荷波动，小幅影响纯碱产出。内蒙古天然碱一期500万吨项目四条产线2月下旬均已达产，月末纯碱供应提升明显。隆众数据显示2月份国内纯碱行业开工率91.26%，较1月提升1.05个百分点；纯碱月度产量297.43万吨，环比下降2.22%，同比提升21.30%。新增产能对产量的增量影响将从3月开始体现，且目前暂无企业公布检修计划，故3月纯碱产量将较2月有明显提升。

2月份纯碱需求端季节性偏弱，主要在于多数下游停工放假、减少采购和刚需所致，连续生产的玻璃厂也以消耗原料库存为主。截至2月底，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量总和仍处于27.13万吨的历史高位，但二者日熔量无明显变化，对重碱的刚需增量驱动减弱。我们粗略测算，2月纯碱表观消费量约260万吨，对比月度产量297万吨，有大约37万吨的过剩，纯碱宽松格局不断兑现。

受春节现货市场停滞、雨雪天气影响，节后物流及运力恢复周期变长，纯碱企业库存翻倍。隆众数据显示2月末纯碱厂家总库存84.76万吨，较1月末增加47.13万吨，增幅125.25%，轻、重碱库存分别上涨114.21%、137.55%。下游50%的浮法玻璃企业纯碱原料库存天数13.42天，较月初下降4天左右。市场货源压力集中在生产端。

3月份高供应、弱采购、进口到港等因素都将导致企业累库趋势延续，厂家压力进一步提升，期、现价格也均有进一步下行空间。需注意的是纯碱生产端不确定因素较大，且新增产能兑现后利空驱动减弱，期价阶段性反弹也仍会出现，届时可继续关注逢高沽空策略。重点关注碱厂累库速度、进口纯碱到货情况以及下游补库情况。

（来源：光大期货）