镍：俄镍制裁担忧再起 印尼镍矿存在偏紧预期 筑底回升

【信息】2月22日LME已批准GEM-NI2牌精炼镍上市，年产能20000吨。

【现货】2月21日，SMM1#电解镍均价129025元/吨，环比+200元/吨。进口镍均价报127225元/吨，环比+200元/吨；对主力持平，环比+50元/吨。LME 0-3升贴水-235美元/吨，环比+9美元/吨。

【供应】产能扩张和出清周期。2024年1月全国精炼镍产量25300吨，环比增加3.48%。国内一体化企业有利润，开工率偏高；海外镍企因市场份额被挤占等因素出现减产。

【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采”。电镀需求表现偏稳。

【库存】趋势性累库。2月19日，SMM国内六地社会库存24106吨，较节前增加2037吨。2月22日，LME镍库存70362吨，日环比增加66吨。

【逻辑】受印尼矿端供应偏紧、欧美拟公布一揽子制裁俄罗斯的方案、必和必拓关闭澳洲镍业务等消息扰动影响，隔夜镍价涨超3%。基本面来看，印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍矿存在偏紧预期，镍铁、MHP和硫酸镍价格均受到提振；但与此同时，国内精炼镍企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库。价格存在筑底可能，增仓上涨，主力关注135000表现。

【操作建议】事件型交易，短时偏强，防范冲高回落可能，主力关注135000表现。

【短期观点】谨慎偏多。

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