低硫燃料油市场结构偏强 高硫燃料油市场仍承压

1、供应方面：预计2月新加坡将从欧美国家进口约170万-180万吨低硫燃料油，低于1月的230万-250万吨。高硫方面，1月大概有100万吨来自俄罗斯的高硫燃料油抵达新加坡港口。此外，来自中东的稳定供应也持续运往新加坡。截至1月31日当周，新加坡燃料油库存录得2343.9万桶，环比前一周增加242.8万桶（11.56%）；富查伊拉燃料油库存录得888.4万桶，环比前一周减少22.8万桶（2.5%）。

2、需求方面：据金联创进口船期数据统计，2024年1月山东、天津港口地炼及贸易商进口原料油船货到港量约为856.35万吨，环比大跌16.98%。其中，进口原油到港677.85万吨，较上月小跌1.82%；稀释沥青到港89.7万吨，环比下降19.91%；原料用燃料油到港88.8万吨，环比大跌43.37%。

3、成本方面：本周EIA美国商业原油库存和汽油库存均录得增长，且由于寒潮天气影响的结束，美国原油产量大幅回升至1300万桶/日，但是炼厂开工率仍未恢复，显示进一步下滑。近期美国政府宣布不续签第44号通用许可证，在今年4月制裁豁免到期之后，对委内瑞拉部分能源贸易制裁将重启，此前市场对于委内瑞拉原油供应增长的预期或证伪。宏观方面，本周美联储议息会议维持利率不变，但再度打击了3月降息预期，整体表述偏鹰，风险资产承压回落。预计节前国际原油整体或维持区间震荡，等待供需端的进一步驱动。

4、策略观点：本周，国际油价整体区间震荡，新加坡燃料油价格先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油市场结构偏强，高硫燃料油市场继续承压。低硫方面，受下游需求坚挺及供应收紧支撑，亚洲低硫燃料油市场结构走强。由于目前东西半球套利窗口关闭，而加注需求仍维持偏强趋势，未来一段时间低硫燃料油市场仍有支撑。但随着中国传统春节假期的临近，下游需求将迎来季节性低迷阶段，同时科威特Al-Zour炼厂的发货量或将逐步回升。高硫方面，高硫燃料油市场仍面临持续供应过剩的问题。尽管航运端下游燃料需求稳定，但发电需求不足，炼厂端需求也有所下滑，目前新加坡高硫燃料油现货贴水已经跌入负值。预计短期内外盘燃料油市场或呈现低硫偏强、高硫偏弱的格局，临近假期，投资者需要注意控制风险，轻仓为主。

（来源：光大期货）

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