锌：下游陆续放假 主力关注21500压力 偏空震荡

【现货】：2月1日，SMM0#锌20940元/吨，环比-350元/吨，对主力+15元/吨，环比-5元/吨。

【宏观】：美联储发布联邦公开市场委员会(FOMC)最新政策声明，将基准利率维持在5.25%—5.50%区间不变。声明中删除了有关进一步收紧政策的表述，鲍威尔也在随后的记者会上表示政策利率可能处于周期峰值，但与此同时，政策声明也暗示降息不急于一时。

【供应】：2023年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨，同比增加12.38%，高于预期。1至12月精炼锌累计产量达到662.2万吨，同比增加10.77%。预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，同比增加11.96%。隔夜消息，NYRSTAR将对Budel锌冶炼厂进行保养和维护，该锌冶炼厂产能约30万吨，是托克在欧洲的锌冶炼厂之一，该厂在21年9月和22年9月曾分别因为能源价格大涨短暂的停产过，在23年5月复产。

【需求】：下游进入淡季。1月26日当周，镀锌开工率50.35%，环比-3.5个百分点；压铸锌合金开工率45.74%，环-4.3个百分点；氧化锌开工率55.7%，环比-0.8个百分点。

【库存】：1月29日，国内锌锭社会库存8.24万吨，周环比+0.8万吨；1月31日，LME锌库存约19.9万吨，环比+0.9万吨。

【逻辑】：美联储最新议息会议上维持基准利率，删除有关进一步收紧政策的表述，同时暗示降息不急于一时，降息时间上或延续到年中。国内央行降准刺激流动性。原料上，2月国产矿加工费4100元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。当前国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，12月产量环比小增，略高于预期，预计1月受成本影响产量小幅下滑。需求端，下游陆续进入放假状态，刚性采购，海外库存高位，主力关注21500压力，偏空震荡。

【操作建议】：观望。

【观点】：谨慎偏空。

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