节前需求仍有一定支撑 尿素期价下方空间较为有限

元旦假期后第一周尿素期货价格先扬后抑，整体走势偏强，截至周五尿素期货主力合约报2161元/吨，较上周上涨2.51%。现货价格本周连续多日上调，截至1月5日山东临沂地区价格2340元/吨，河南地区价格2330元/吨。

元旦后尿素生产水平略有提升，但整体供应仍处于阶段性低位。隆众数据显示本周尿素行业开工率73.09%，周环比提升2.14个百分点。煤头企业和气头企业开工分别较上周提升2.33个百分点、2.41个百分点至85.37%、35.30%，气头企业开工仍处于年内低点。本周尿素日产水平阶段性低位波动，但绝对水平仍处于同比最高位。截至1月5日尿素行业日产量15.53万吨，较上周五的15.74万吨小幅下降-0.21万吨，降幅1.33%。按照季节性，此后尿素生产水平将呈现明显提升趋势，尿素供应端支撑将逐步减弱。

元旦假期后尿素补库需求释放，现货成交良好带动企业预收订单和产销纷纷提升。本周尿素表观消费量提升10.74%至114.95万吨，尿素企业产销率提升8.86个百分点至103.75%。需求端的强劲一方面来自农业需求的采购，另一方面来自刚需。本周尿素下游复合肥、三聚氰胺、胶黏剂行业开工分别较元旦前下降0.28个百分点、提升6.6个百分点、提升0.17个百分点。在现货成交良好的基础上，元旦后尿素企业库存开始去化。隆众数据显示本周尿素企业库存59.93万吨，周环比下降4.06万吨，降幅6.35%。

我们认为春节前尿素需求仍有一定支撑，一方面在于淡储企业仍面临一定考核任务，另一方面在于市场为春节后农耕旺季做准备，需要关注的是补库力度和节奏能否维持强势格局。经过本周尿素价格的数日上调，部分高价货源成交已有放缓迹象，中下游的抵触情绪也将逐步显现。一旦补库结束，成交下滑、企业累库、价格下调等一系列连锁反应或将出现，因此下周现货成交能否持续维持高位将成为主导短期市场走势的主要因素。除此之外，印度新一轮招标结果近期将公布，虽然中国参与可能性极低，但其仍将对国内尿素期货市场心态产生影响，密切关注印标最终价格和成交结果。

整体来看，后期尿素供应存提升预期，需求或维持良好支撑，但供应水平的提升速度和需求端的补库节奏短时差异仍将导致阶段性供需错配、行情反复。大方向上尿素仍以保供稳价为主要导向，盘面上方驱动不足，但短期在需求维持的基础上期价下方空间也较为有限，趋势上继续以宽幅震荡思路对待，关注供需两端变化速度、印标结果及商品市场整体情绪变化。

（来源：光大期货）