需求存在补库预期 纯碱期价短期不具备大跌空间

12月纯碱期货价格前后走势分化，第一周盘面延续11月强劲走势，随后高位回落。截至12月29日收盘，纯碱主力2405合约收盘价2044元/吨，月度涨幅11.1%。纯碱现货价格12月上旬仍坚挺向上，但下旬之后略有松动，12月28日沙河地区重碱送到价格2700~2800元/吨，较11月底持平。

12月纯碱供应端依旧存在扰动。一方面，青海多家碱厂仍处于低负荷运行中，另一方面，月内山东、湖北、江苏、河南等主产地区均有装置降负荷运行或停车。截至12月28日纯碱行业周度开工率83.54%，较12月初小幅下滑1.19个百分点；纯碱周度产量65.03万吨，较12月初下降1.41%。1月份纯碱行业或有部分新增产能有待落实，且计划检修企业数量有限，届时纯碱供应水平或有提升，幅度则取决于新增产能落实程度及环保检查力度是否放松，供应端变化仍存不确定性。

纯碱企业库存出现反季节性变化。按照往年规律四季度纯碱企业多数将进入累库通道，但今年全年企业库存低位运行，11月中旬以来已连续数周去库。截至12月底纯碱企业库存量34.01万吨，较月初下降10.62%。，11月及12月初纯碱涨价是由轻碱需求率先启动，表现为本月轻碱库存下降22.69%，但重碱库存却提升11.22%。

需求端12月整体表现平淡。刚需水平仍有支撑，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃在产产能均有提升。截至12月29日浮法玻璃日熔量17.37万吨，光伏玻璃日熔量9.88万吨，二者分别较月初提升0.35%、2.33%。但需求的弱势主要来自于中下游的采购需求弱化，尤其在未来新投产能预期提升但现货价格却持续高位情况下，中下游抵触情绪显现，部分贸易商开始抛售前期货源，带动市场心态走弱、厂家报价重心下移。12月底部分厂家月度新价格出炉，碱厂也开始接收新订单，后续现货成交或呈现量增价跌现象。1月份下游仍有春节前补库需求支撑，但力度和节奏或相对分散。

整体来看，1月纯碱供应存在提升概率，需求存在补库预期，供需两端不确定因素较多，但市场情绪预期较为悲观，现货价格或继续承压。期货市场上，产业链库存低位、下游节前补库仍有可能带动盘面交易逻辑回归强现实。期货盘面贴水空间仍存，预计在01合约摘牌前基差修复仍将成为近月合约主要驱动，故纯碱期价短期不具备大幅下跌空间，甚至不排除出现反弹概率。05合约后期基差修复方向是主要关注点，基本面需关注环保动态、西北地区碱厂开工情况以及中下游补库节奏。

（来源：光大期货）