工业硅：下游需求依旧向好 现货持续上涨 期货震荡

【现货与期货价格】12月25日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15550元/吨，环比上涨100元/吨，Si4210工业硅市场均价15850元/吨，环比上涨50元/吨。其他牌号，不通氧Si5530、Si5210、Si4410、有机硅用Si4210环比上涨100-150元/吨。各地低牌号的报价也上涨50-100元/吨不等。主力合约SI2402震荡，收盘价格报收14245元/吨，涨幅达0.07%。

【供应】12月预计产量将有望季节性下降，西南地区产量企稳，新疆地区产量大幅下降，整体产量下滑。新疆和内蒙地区电力影响持续，将影响到工业硅生产，鉴于近期工业硅产量增量主要来自西北地区，供应缺口或将增大，有利于价格上行。

【需求】从需求的角度来看，光伏产业链依旧向好，硅料价格企稳，铝合金和有机硅需求预计震荡为主。出口有好转迹象，无论工业硅出口还是有机硅出口均上涨。

【库存】据SMM统计12月22日工业硅全国社会库存共计36.3万吨，较上周环比下降0.7万吨。其中社会普通仓库12.5万吨，环比持平，社会交割仓库23.8万吨（含未注册成仓单部分），环比下降0.7万吨。库存连续三周下降，交割仓库以出货为主到货较少。仓单方面，截至12月25日，工业硅注册仓单为35557手，折合17.78万吨。

【逻辑】近期工业硅价格上行主要是因为，供应减少，需求旺盛，现货偏紧，各牌号工业硅均上涨，再升硅涨幅也很可观，现货价格上涨带动期货价格上涨，老仓单在逐步消化。现货价格上涨一是因为供应端西南地区因为枯水期检修减产，新疆和内蒙地区又因而寒潮导致产量下降支撑工业硅价格上行；二是因为需求向好，多晶硅开工和需求好于预期，铝合金和有机硅需求稳中向好，采购需求陆续释放推升原材料工业硅价格；三是因为出口需求有回暖迹象，日本订单恢复港口工业硅报价上涨。综合来看，成本上行，供应下降，我们持偏多观点，等待供需平衡收紧，价格上行。

【操作建议】多单持有。

【短期观点】震荡偏多。

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