棉花短期或还是震荡运行为主 白糖整体呈低位整理

【棉花】

现阶段，供给侧，截至20日新花累积加工体量达到458.7万吨，位于往年同期高位，日加工量回落至3.73万吨和往年同期相当，减产力度或低于预期，需持续关注日加工量。目前，货权仍有大部分集中在轧花厂手中，已套保比例有限，上方套保盘带来的压力仍存。

需求侧，下游环比季节性好转，市场多数对其持续性有所怀疑，不过就目前而言，我们认为即使需求端是季节性好转，但其幅度仍不容小视。棉纱库存自11月底最高点132万吨已经开始有所去化，拐点或已显现。就上周工业库存而言，布厂开始补库棉纱，坯布库存延续去库，其好转初步传导至纱厂端，纱厂棉花库存维持不变，棉纱库存自9月累库至今，第一次周环比去库，近日随着自下而上的传导，棉花交投情况也有所好转。

当下，需求端整体而言呈边际好转但同比仍弱的局面，棉纱库存去化尚可但仍旧高企，企业运行情况好转不过仍有亏损，因此在季节性动力没有减弱前，乾坤未定，不宜乐观也不宜悲观，需要持续跟进。此外，盘面下有交割逻辑带来的成本支撑，上有产业套保带来的压力，短期或还是震荡运行为主。

【白糖】

国际市场来看，ICE原糖继续下探寻短期支撑。基本面来看，南半球增产预期再创新高至4600万吨，对国际糖价造成巨大压力，北半球印度E20计划中糖转乙醇量有所变化，或增加新季出口量，关注此计划走向。泰国新季开榨在即，关注产量是否超出预期。短期预计国际原糖承压运行，需要关注超跌后原糖是否出现有效反弹，长线来看可继续高位布空。

国内市场来看，近期主产区上量明显，基差糖消化影响盘面，同时在国内新季食糖增产预期和原糖疲软走势的压力下，整体呈低位整理，主力合约临近新季成本线，元旦前后随着补库预期的到来，出现一定反弹，观察此次反弹能否站稳，寒潮影响下盘面或出现一波快速反弹，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有。中期来看库存的变动影响郑糖的节奏，但是需要关注外盘走势，如果外盘持续疲软，郑糖难以出现较大回升。长期来看，牛熊转势过程中，高位布空主线不改。

（来源：新湖期货）

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