国内棕榈油库存继续下降 棉花或维持区间震荡

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面震荡，马棕2月合约昨日上涨0.52%，报收3691林吉特/吨，但夜盘受原油带动走强。11月产地开始进入雨季，继续关注产地降雨及出口的变化。目前棕榈油产地供需预计中性。昨天，美元全天下跌，因美元兑欧元触及两周最低、兑日圆触及逾四个月最低，前一天美联储暗示明年有可能降息。因此近两个交易日美元指数跌幅较大。昨日原油、有色等国际大宗商品普遍走强，但CBOT豆类盘面表现平淡，走势震荡。未来一周巴西北部预计即将迎来有利降雨，南美大豆丰产预期始终压制盘面。

国内方面，昨天国内油脂弱势震荡，夜盘跟随外盘油脂表现稍强。基本面看，上周国内大豆压榨量回落，短期关注一些政策对大豆压榨节奏的影响。短期油厂豆油库存实现小增，中期供需边际增加预期不变。国内菜籽压榨量已经明显增加，最新沿海菜油库存继续回升。国内棕榈油最新库存继续下降，因12月船期采购数量较少，但目前仍是极高库存水平。

综合来看，近期国内外油脂油料基本面对油脂盘面波动影响有所减弱。国内商品市场情绪、美元指数的波动影响有所增加。今日，油脂或跟盘偏强震荡。中短期，南美大豆丰产预期下，油脂反弹支撑不足，下跌阻力更小。操作上，暂观望，择机继续偏空操作。

【棉花】

供给侧，截至13日，疆内新花累积加工量为432.5万吨，虽然由于新花推迟上市以及棉农初期惜售加工始点较往年略晚，但在设备迭代下加工速度为历年之最，目前整体体量已经后来居上，仅次于2020年同期，加工速度拐点也有所显现，日加工量迅速回落至4.5万吨，周环比加工量减少17%。预计新花疆内产量在540-550万吨，全国580-590万吨。

需求侧，12月季节性外单和春单开始下放，国内棉纺产业链下游受季节性订单增量影响，企业运行情况以及库存结构较前期周度环比持续有所好转，不过目前主要为布厂改善，还未有效传导至纱厂。此外，棉纱渠道贸易商也已经停止大幅降价抛货的举措，或因年底资金回笼的需求已经解决，或因下游回暖看好需求复苏，又或因交割前夕郑棉有所支撑，棉纱套棉花的模式难以有效对冲。

整体而言，现阶段近月交割有所支撑，需求也季节性边际好转，不过同比依旧不算乐观，同时因为新花货权仍主要集中在轧花厂手中，鉴于前期合适套保位较少，目前郑棉上方仍有较强套保压力，整体或维持区间震荡为主。考虑到需求好转的持续性和幅度未可知，建议现阶段观望为主，待近月交割后关注下游情况究竟是昙花一现还是否极泰来，届时郑棉或随之运行。长期，明年看涨炒作话题较多，1季度适合逢低布局。

（来源：新湖期货）

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