内需偏强的状态延续 纸浆期货主力合约继续走强

【行情复盘】

纸浆期货主力合约夜盘继续走强，收盘价上涨2.1%。山东地区进口阔叶浆现货市场业者反馈可外售货源不多，业者低价惜售，但高价放量不足，市场部分含税参考价4900-5000元/吨。山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，浆价窄幅下行，亦有部分业者暂不报价，谨慎观望市场走势。市场部分含税参考价：银星5600元/吨。

【重要资讯】

本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周上升0.69%。

本周生活用纸开工负荷率较上周略降3.84个百分点，降幅增加2.78个百分点，产量环比略减6.33%。因下游市场需求疲软，部分纸企出货压力增加，开工积极性下行，部分纸企例行检修，产量略有减少。

【市场逻辑】

纸浆盘面反弹对现货带动有限，周三上期所期货仓单量减少1513吨。11月外贸数据公布，纸浆进口量323万吨，环比增5.7%，同比增29.4%，1-11月进口累计增加23.5%，11月进口量维持高位，同期国内港口显性库存增量依然较少，表明内需偏强状态延续。本周国内港口木浆库存略增，变动不大，纸厂开工率方面，生活用纸下降，下游需求疲弱、纸厂生产热情下降，文化纸开工负荷也小幅下降，白卡纸开工整体下滑，周内木浆下游纸企开工均走弱，利空短期纸浆需求。10月欧洲港口木浆库存下降，相比今年最高点下降60万吨，且当前库存已低于去年四季度，海外市场到货大幅减少后，库存压力缓解，但需求仍偏差，低库存不构成主动补库驱动。

根据Fastmarkets消息，近期国内买家在抵制购买进口漂针浆同时，转而购买国内现货纸浆，进口NBSK价格目前仍保持稳定，加拿大NBSK和北欧NBSK价格均持平于750-780美元/吨；南美漂阔浆稳定在640-660美元/吨，为获取年度返利，长协买家年底最后一个月的采买积极性较强，目前加针折算进口成本6100-6350元/吨。后期木浆供应仍有释放空间，而纸浆自身因需求及库存问题补库意愿有限，但相比上半年全球高库存及新产能大幅投放影响，纸浆目前形势还是要好于当时，纸浆在年底仓单注销及主力换月后，预计将重回基本面逻辑。

【交易策略】

现货市场情绪仍偏弱，但期货本周下跌后国内现货跟跌有限，同时海外市场美元报价还未出现调降迹象，短线做多头寸上方压力在5750元，跌破5560元暂时离场。

（来源：方正中期期货）