库存压力缓解 纸浆期货谨慎追空

【行情复盘】

纸浆期货主力合约夜盘止跌，收盘价格小幅上涨0.5%。现货市场业者跟随调价意向降低，部分业者观望心态加重，倾向于交付前期合同订单；进口阔叶浆现货市场局部地区高价窄幅补跌50元/吨，同时由于买卖双方博弈心态犹存，浆价混乱局面依旧存在，但卖方低价惜售情绪较浓。

【重要资讯】

生活用纸市场行情弱势盘整，下游采买略显谨慎，观望纸浆价格变化。纸企开工积极性一般，部分减产情况存在，下游加工厂订单跟进不足，出货节奏偏缓，对原纸刚需为主，采买热情一般。白卡纸市场暂横盘整理，交投气氛延续清淡。纸厂接单较一般，多数规模纸厂继续挺市，个别于近期小幅让利。终端订单暂无明显好转，贸易商出货灵活，主流价格波动不大，部分后市仍持看空心态。

【市场逻辑】

纸浆现货报价逐步走稳，盘面继续下行未带动现货跟随下调，上期所期货仓单量较月初减少10000吨。根据最新公布的数据，10月全球商品浆发运季节性下降，针叶浆同比增幅收窄，对中国市场供应仍较高，同时10月生产商木浆库存由降转增，边际转差，需要关注回升趋势是否延续。上周国内港口木浆库存大幅减少，10月欧洲港口木浆库存下降，相比今年最高点下降60万吨，且当前库存已低于去年四季度，海外市场到货大幅减少后，库存压力缓解，但需求仍偏差，低库存不构成主动补库驱动。

根据Fastmarkets消息，近期国内买家在抵制购买进口漂针浆同时，转而购买国内现货纸浆，进口NBSK价格目前仍保持稳定，加拿大NBSK和北欧NBSK价格均持平于750-780美元/吨；南美漂阔浆稳定在640-660美元/吨，为获取年度返利，长协买家年底最后一个月的采买积极性较强，目前加针折算进口成本6100-6350元/吨。后期供应仍有释放空间，而内需因纸厂自身库存问题，导致其补库意愿不高因此短期偏弱，但相比上半年全球高库存及新产能大幅投放影响，纸浆目前形势还是要好于当时，因此浆价仍以高位回调但难以跌至之前低点看待。

【交易策略】

期货继续下跌后国内现货跟跌有限，同时海外市场美元报价还未出现调降迹象，期货谨慎追空，暂时观望。

（来源：方正中期期货）