工业硅：现货维稳 工业硅期货企稳

【现货与期货价格】11月28日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14600元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价15550元/吨，环比不变。其他牌号，如Si5210、Si4410、Si4210（有机硅用）环比不变。再生硅330报价小幅上调50元/吨，均价为14650元/吨。工业硅期货近月合约SI2312合约报收13900元/吨，主力合约SI2401报收13975元/吨，均企稳。

【供应】10月新疆地区开工率提升至高位，11月西南地区生产积极性降低，开工率逐步下降。目前云南四川均有企业陆续检修减产，新疆地区产量增速放缓。截至11月24日，主产区三地周度产量约3.91万吨，较上周环比上涨0.5%，西南减量放缓，主要增量来自新疆地区，增长350吨，云南和四川地区分布减少110和50吨。

【需求】从需求的角度来看，光伏产业链依旧向好，11月中旬终端抢装机大面积开启，以小型集中式项目抢装潮为主，从11月至12月上旬终端电站企业仍有采购交付需求，大型集采需求转淡。210mm价格相对抗跌，主要由于市场出现集中210mm项目爆发，导致组件至硅片各环节210短缺。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降。出口随着海外订单的回流有望回暖。

【库存】据SMM统计11月24日工业硅全国社会库存（包含工业硅期货交割库库存）共计37.2万吨，较上周环比增加0.4万吨。截至11月28日，工业硅注册仓单为32461手（合计16.23万吨），仓单净流出5285手。

【逻辑】现货企稳，西北部分地区现货较为紧张，期货价格企稳，临近集中注销，仓单流出增加。目前下游以刚需采购为主，据SMM，前期硅料厂硅粉订单陆续释放，叠加市场可流通通氧低品位硅货源有限，在硅供应商挺价背景下，报价重心较上周普遍上移，关注需求恢复情况。从成本和供应的角度看，11月底西南地区电价将进一步上调，成本支撑重心将进一步上移，可关注西南地区工业硅生产开工情况。另外，除了电力成本的重心上移，木炭价格也持续上涨。若木炭进口进一步紧张，叠加生产周期的检修需求，后期西南地区考虑停产的生产企业或将高于此前预期。综合来看，需求维稳的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。

【操作建议】多单持有

【短期观点】偏多

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