焦煤：安监升级 产地供给或进一步收紧

【期现】

截至11月27日，主力合约收盘价报2171元，环比上涨78元，主焦煤（介休）沙河驿2290元，环比上涨55元，期货贴水119元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿2055元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿2065元，环比持平，期货升水（蒙3）116元，升水（蒙5）106元，产地煤价偏强运行，但下游观望情绪渐起，线上竞拍有所降温。

【供给】

截至11月23日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降9.2万吨至587.2万吨，精煤产量周环比下降3.46万吨至229.59万吨。产地煤矿事故高发，山西吕梁及临汾地区部分煤矿因事故停产，影响区域内安全形势加严，周边部分煤矿亦有停减产现象，焦煤供应进一步收紧。吕梁地区目前煤矿合计停产产能3080万吨，且煤矿开始执行白天生产夜班不生产政策，影响煤矿产量减半。

【需求】

截至11月23日，247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比下降0.9万吨。近期山西产地事故频发，原料煤价格不断上涨，焦企亏损加剧，中西部地区加大限产，叠加环保干扰等因素限制焦企生产，影响供应端焦炭产量继续下降。

【库存】

截至11月23日，全样本独立焦企焦煤库存1012.2万吨，周环比增加23.6万吨，247家钢厂焦煤库存777.2万，周环比增加5万吨。焦钢企业刚需仍存，焦企仍多以积极补库为主，焦企厂内原料库存继续回升，后市如果供给大幅回落，预计下游补库力量会进一步加强。

【观点】

近期产地事故频发，影响山西吕梁地区多数煤矿停产减产，此外安监再度升级，年底前焦煤产量或有超预期回落可能。当前下游焦企和中间贸易商采购意愿不减，焦企厂内原料库存继续回升。如果后市产量进一步回落，预计下游补库力量会进一步加强。如果供给强驱动，05合约可能进一步向2300左右迈进，后市仍需重点关注产量变化。建议短期可以偏多对待，轻仓参与做多。

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