需求端不确定性增加 预计尿素期价将偏弱震荡

本周尿素期货价格偏弱震荡，主力合约周度跌幅4.15%，报收2286元/吨。现货市场有所回落，各主流地区价格下调幅度30~60元/吨不等。截至11月17日，山东地区尿素价格2460元/吨，河南地区尿素价格2520元/吨，期货盘面仍贴水现货价格。

供应来看，本周北方供暖季开启，气头企业开工下滑2.53个百分点至81%，但由于煤头企业开工有小幅提升，行业整体开工高位波动。截至11月16日行业整体开工率80.78%，较上周小幅提升0.89个百分点。在行业生产水平高位运行的影响下，尿素产量维持高位波动，截至本周五尿素行业日产量17.81万吨，较上周小幅提升1.08%，尿素供应依旧存在压力。

需求方面，本周尿素表观消费量120.66万吨，周环比小幅提升0.67%，主要由于工业需求支撑力度略有走强。本周下游复合肥行业开工率提升4.15%至37.59%，三聚氰胺行业开工率提升6.13%至65.66%，胶粘剂开工率小幅提升0.17%至43.02%。但受制于市场不确定因素增加，下游观望情绪提升，备货积极性不高，故农业需求难以大规模释放，储备肥按需跟进为主。受此影响本周尿素企业库存继续累积，截至11月16日尿素行业库存提升5.24%至35.93万吨。当前尿素库存绝对水平处于近几年的最低位置，企业压力暂时不大。

国内尿素市场整体仍以保供稳价为主，在此框架下供应仍将维持高位运行，需关注气头企业开工变化情况。需求端不确定性增加，一方面在于化肥淡储考核标准或有调整，另一方面在于出口形势仍不明朗。整体来看，尿素市场向上驱动不足，期货盘面同时受到仓单注册量大幅提升压制，预计下周尿素期货价格以偏弱震荡趋势为主，关注气头企业开工变化、出口变化、农资政策变化以及期货市场相关品种走势的联动性影响。

（来源：光大期货）