基本面维持供强需弱格局 后市镍价或仍将偏弱震荡

1、供给：上周镍矿到港环比减少46%至95.5万吨，港口库存环比增3.9%至986万湿吨；10月预计电解镍产量环比增加9%至2.4万吨；11月预计镍铁产量环比下降0.3%至3.36万吨，印尼下降2.5%至11.29万吨，镍铁社会库存2.9万金吨左右，环比增加1%，现货成交价格重心下移；MHP产量环比增加4%至1.81万镍吨，高冰镍产量环比增加18%至1.95万镍吨；硫酸镍产量环比减少4.8%至3.67万金吨

2、需求：不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平；11月预计不锈钢产量环比降低5%至299万吨，其中200系降6%至92万吨，300系降3%至142万吨，400系降4%至66万吨，不锈钢冶炼利润延续下滑；印尼不锈钢产量环比增加28%至46万吨；不锈钢下游数据来看，10月地产方面，开发投资、新开工及施工面积累计同比消化，竣工面积累计同比有增；10月汽车、家电、工业设备环比均呈现一定降幅，其中汽车、冷柜、洗衣机和发电设备同比有增，民用钢制传播同比环比有所增加。新能源汽车方面，10月，我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh，环比降幅为0.1%，同比增长23.2%；10月，我国动力电池装车量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%；11月1-12日，乘用车市场零售53.8万辆，同比增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售1，780.5万辆，同比增长4%。

3、库存：本周LME库存增加894吨至42126吨；沪镍库存减少110吨至10847吨，社会库存减少652吨至13746吨，保税区库存减少400吨至4500吨

4、观点：基本面变化不大，仍维持供强需弱的格局。电镍新增产能逐渐投放，社会库存和仓单库存基本维持较高水平，据悉近期出口也有所增加。电积镍成本端来看，随着硫酸镍较一级镍小幅溢价，理论成本利润倒挂，对硫酸镍采购维弱。下游需求方面，不锈钢面临着供应减产、需求疲软、成本支撑减弱的矛盾，新能源汽车方面，正极材料产量环比延续走弱，电池产量环比增长，三元电池装机量环比增长，但并未有效向上传到，同时终端新能源汽车销售增速放缓。基本面供强需弱，价格支撑未显，后市或仍将偏弱震荡。

（来源：光大期货）

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