工业硅：现货维稳 工业硅期货企稳

【现货与期货价格】11月14日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14700元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价15550元/吨，环比不变。其他牌号，如Si5210、Si4410、Si4210（有机硅用）环比不变。工业硅期货近月合约SI2312合约报收14005元/吨，主力合约SI2401报收14055元/吨，均小幅涨。

【供应】10月产量环比上升3.62万吨，达到39.25万吨，预计11月产量小幅下降。11月西南地区产量下降，新疆地区产量增长放缓，产量或将有所下降。截至11月10日，主产区三地产量约3.982万吨，较上周环比增加0.59%，增速放缓，主要增量来自新疆地区，增长900吨，云南和四川地区小幅减少305和360吨。按目前的情况来看，西南地区减量或将超过新疆地区产量提升。据SMM，德宏地区个别样本因轮流限电影响，产量有所走低，开工情况整体小幅下滑；样本外硅企保山地区周内也有个别硅企有减产情况，云南地区整体开工周内走低。四川地区个别硅企有停炉情况存在，电价成本抬升影响下，硅企开工积极性降低。

【需求】从需求的角度来看，多晶硅投产利好工业硅需求持续增长，但在高库存和利润下滑的情况下，需关注多晶硅企业是否会降负荷将影响工业硅需求的边际增量。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降，但预计不会太差。出口随着海外订单的回流有望回暖。从多晶硅角度来看，多晶硅市场库存继续累积，新建产能持续投产，价格继续下跌概率高。但是从光伏产业链角度来看，目前光伏终端已进入本年抢装期，终端观望情绪稍显减弱，采购需求相较于前月有所恢复。目前电池片210开始出现紧缺，电池片价格已降至底部，价格开始上涨；硅片库存跌破20亿片大关，对硅片价格形成支撑，硅片开工率已经恢复，产量有所提升，前期由光伏产业链产品价格下跌带来的负反馈已逐步转变为对上游产量和价格的支撑作用。

【库存】据SMM统计11月10日工业硅全国社会库存（包含工业硅期货交割库库存）共计36.1万吨，较上周环比增加0.2万吨。截至11月14日，SI2311合约最后一个交易日，工业硅注册仓单36582手（合计18.29万吨），仓单净流出597手。

【逻辑】目前现货价格企稳，期货小幅上涨，基差收窄，仓单逐步流出。供应端来看，云南德宏州开始轮流限电，产量下降，四川部分企业也开始季节性检修减产，后期减产量或将增加，支持工业硅价格上行。新疆地区产量增速放缓，预计11月底西南地区减量将超过新疆地区增量。从需求端来看，目前硅片库存去化情况较好，硅片产量增加将对多晶硅的库存去化和价格有支撑作用。出口端订单恢复，对需求有所支持。短期内仓单流出、现货较弱导致上方空间难以打开，下方13800元/吨一线有成本支撑。供需双稳的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。

【操作建议】多单持有

【短期观点】偏多

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。