新旧交替之际市场消息纷繁 11月白糖或仍区间震荡

原糖：10月原糖期价总体保持强势，临近月底仍继续刷新12年高点，并维持高位整理。10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3276.6万吨，较去年同期的2785.1万吨增加了491.5万吨，同比增幅达17.64%；制糖比为48.12%，较去年同期的48.19%下降了0.07%；产糖量为224.7万吨，较去年同期的184.2万吨增加了40.5万吨，同比增幅达21.98%。2023/24榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52599.2万吨，较去年同期的45948.3万吨增加了6650.9万吨，同比增幅达14.47%；累计制糖比为49.44%，较去年同期的45.63%增加了3.81%；累计产乙醇252.08亿升，较去年同期的229.15亿升增加了22.93亿升，同比增幅达10.00%；累计产糖量为3486.2万吨，较去年同期的2819.5万吨增加了666.7万吨，同比增幅达23.65%。

国内：产区现货报价7180-7300元/吨。配额内进口估算价6960-7130元/吨；配额外进口估算价8930-9150元/吨，内外价差超2200元/吨。

进口：2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，降幅30.7%。2023年1-9月累计进口食糖211万吨，同比减少138.91万吨，降幅39.7%。2022/23榨季累计进口388.56万吨，同比减少144.69万吨，降幅27.13%。

糖浆及预拌粉：9月我国进口17.58万吨，同比增加7.85万吨，增幅80.68%。2023年1-9月累计进口140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。2022/23榨季累计进口158.61万吨，同比增长45.96%。

小结：10月原糖继续围绕巴西增产的现实与北半球减产预期展开博弈，市场对于明年一季度供应量产生担忧情绪，担心印度出口缺失会导致国际贸易流偏紧，原糖期价因此不断走高，并触及28美分/磅高点。尽管此时北半球估产仍未确认，市场对于9月以来降雨的影响评估仍有分歧，但短期内预计印度出口难以松动，国际市场供应仍需靠巴西来满足，阶段性偏紧的预期仍存，需要更长时间印度出口政策才有望明朗。因此11月原糖期价预计仍将维持高位。

国内10月是消费淡季，购销两弱，集团降价清库准备迎接新榨季。11月中下旬开始甘蔗糖厂陆续迎来开榨，新旧交替之际市场消息纷繁。当前供应仍较充裕，进口糖到港预期不改、新糖陆续供应，因此国内糖价表现弱于原糖。但巨大的内外价差及新榨季制糖成本增加，使得价格下行空间受限，短期向上缺驱动，向下空间小，11月继续以区间思路对待，密切关注原糖的引领及新榨季糖会上相关政策。

（来源：光大期货）

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