工业硅：价差扩大 工业硅仓单流出

【现货】10月25日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15250元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价15950元/吨，环比不变。但其他牌号，如Si5210、Si4410、Si4210（有机硅用）下跌50元/吨。

【供应】据SMM统计9月中国工业硅产量在35.63万吨，环比增加3.54万吨增幅11%，同比增幅在10.2%。2023年1-9月份累计工业硅产量在265.52万吨，同比增幅在3.52%。整体行业开工率维持增加趋势，10月份国内工业硅产量将继续维持增加。

【需求】从多晶硅方面来看，产量释放利好工业硅需求，但下游产品库存高企带来的降价降排产的负反馈又将施压多晶硅价格，需注意是否会受到多晶硅价格下跌的扰动。从有机硅方面来看，9月以来国内部分单体企业负荷均小幅提高，SMM预计10月DMC产量将上升到19.5万吨左右。从铝合金角度来看，金九银十周期向好，但需注意12月的需求情况，预计整体维稳。

【库存】据SMM统计10月20日工业硅全国社会库存共计34.8万吨（包含工业硅期货交割库库存），较上周环比增加0.6万吨。截至2023年10月25日，工业硅注册仓单36,854手，日环比减少1,447手，其中注销仓单1783手，折合8915吨；仓单库存约18.43万吨，折算非仓单库存约16.37万吨。

【逻辑】工业硅期货价格小幅下跌，11、12月合约价差扩大，工业硅仓单注销流出增加。预计会维持期货近月合约价格较低的情况以提前消化仓单，短期仓单流出将增加现货市场工业硅供应，在交易并不活跃的情况下，需注意市场承接能力及压力。目前价格利润较高，但枯水期即将来临，仍有成本支撑。宏观政策力度加强，若价格跌至低位或在仓单压力消化完之后，需求端四季度表现较好，多晶硅企业爬坡顺利，可考虑逢低沿成本线布局多单。

【操作建议】区间震荡，观望

【短期观点】中性

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