氧化铝：云南电解铝复产接近尾声 河南受原料影响复工受限 高位震荡

【现货】：9月26日，SMMA00铝现货均价19800元/吨，环比+70元/吨，对主力+200元/吨，环比-20元/吨。

【氧化铝供应】：据SMM，8月中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，环比增长2.2%，同比增长2.6%，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。

【电解铝供应】：SMM统计数据显示，8月份国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。8月份，国内电解铝运行产能增速环比放缓，云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模。

【需求】：下游开工小幅复苏，9月22日当周，铝型材开工率60.2%，周环比-3.4个百分点；铝板带开工率76.4%，周环比+0.4个百分点；铝箔开工率79.3%，周环比持平。建筑型材在保交楼带动下，开工略有回升，光伏订单尚可。

【库存】：9月25日，中国电解铝社会库存52.1万吨，周环比-0.8万吨。9月26日，LME铝库存49.4万吨，环比-0.2万吨。

【氧化铝观点】：当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9月边际增量有限，利空氧化铝。河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限。预计氧化铝高位震荡。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

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