供强需弱格局下 短期内沪镍仍有一定小幅回调空间

1、供给：月内中国主要港口镍矿到货约346万湿吨，环比增加10%，同比增加43%。其中，菲律宾镍矿到货约299万湿吨；其他国家资源到货约47万湿吨，同比增加25%；本周印尼镍铁发往中国发货11.55万吨，环比减少18.51%，同比减少54.52%；到中国主要港口25.53万吨，环比增加123.58%，同比增加271.73%。

2、需求：不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.8%，以200、400系资源为主；9月国内不锈钢厂粗钢减产200系合计1.5万吨，300系5.3万吨，400系2.35万吨；不锈钢冶炼利润下滑。新能源汽车方面，9月1-10日全国乘用车厂家新能源批发17.2万辆，同比去年增长12%，较上月同期增长13%；今年以来累计批发525.2万辆，同比去年增长37%。9月1-10日新能源车市场零售17.2万辆，同比去年增长40%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售461.5万辆，同比去年增长36%。

3、库存：本周LME库存增加660吨至38940吨，沪镍库存增加587吨至5555吨，社会库存增加859吨至8535吨，保税区库存维持5600吨

4、观点：印尼方面政策落地仍需时间，至年底或矿资源都处于偏紧状态。纯镍供应仍偏宽松，据smm，下周金川镍板等陆续到货上海地区，下游需求方面，市场成交小幅回暖，或有国庆备货需求显现。下游不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，以200、400系资源为主，9月厂家有所减产，下游采购情绪一般，市场表现出旺季不旺的迹象，而原材料镍铁价格有所松动，但受镍矿价格影响，下行空间不大。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，但当前原料MHP供应紧张，仍具有一定成本端支撑。纯镍供强需弱格局下，价格中枢仍将下移，快速下跌后短期内有一定小幅回调空间，印尼方面或仍为风险因素。

（来源：光大期货）

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