纯镍供强需弱格局下 价格缺乏有力支撑

1、供给：8月中国主要港口镍矿到货约686万湿吨，环比增加20%，同比增加34%。其中，菲律宾镍矿到货约605万湿吨；其他国家资源到货约81万湿吨，同比增加63%；9月预计全国精炼镍产量2.3万吨，环比增加5.5%；本周印尼镍铁发往中国发货10.44万吨，环比减少49.32%，同比减少11.68%；到中国主要港口11.42万吨，环比减少37.49%，同比增加128.27%；9月预计镍生铁产量基本持平至3.5万镍吨，印尼MHP产量预计环比增加0.05万镍吨至1.36万镍吨，高冰镍产量环比减少0.2万吨至2.25万镍吨；预计硫酸镍产量环比减少0.22万镍吨至4.02万镍吨。

2、需求：不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，以200、400系资源为主；9月排产319.53万吨，环比增加0.29%，同比增加20.47%；产业在线发布三大白电9月排产数据，出口表现好于内销，空冰洗排产共2299万台，同比-2.1%。新能源汽车方面，8月1日-31日，新能源车市场零售69.8万辆，同比增长32%，环比增长9%，全国乘用车厂商新能源批发80.5万辆，同比增长28%，环比增长9%。

3、库存：本周LME库存增加810吨至37980吨，沪镍库存增加1168吨至4968吨，社会库存增加1170吨至7676吨，保税区库存减少300吨至5900吨。

4、观点：前期受到印尼方面扰动，推动价格走高，当前镍矿镍铁价格仍然维持在高位水平，但是鉴于期货标的是电解镍且产品间传导较长，且纯镍新增项目陆续落地，9月预计全国精炼镍产量2.3万吨，环比增加5.5%，供应增加的预期下，价格缺乏支撑。同时，纯镍下游需求较为疲软，市场交易偏冷清。下游需求中，不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%，以200、400系资源为主，当前镍铁价格有所松动但仍偏高，叠加气候因素影响到货，价格上具有一定支撑，但下游接受程度有限。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓，由于原材料供应紧张，硫酸镍价格有小幅上涨。纯镍供强需弱格局下，价格缺乏有力支撑，但印尼方面或仍为风险因素。

（来源：光大期货）

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