国内市场风险在持续累积 尿素期货盘面进一步走弱

本周尿素期、现价格同步上涨，期货主力09合约周度涨幅超10%，报收2065元/吨。现货价格本周各地区涨幅普遍在160~200元/吨，目前山东临沂尿素市场价格2410元/吨，河南尿素市场价格2380元/吨。期货09合约经过大幅上涨后依旧贴水现货市场。

基本面供需均存驱动。供应端随着暑伏天到来，尿素装置故障频率提升，行业生产水平明显下降，日产量本周最低下滑至15.84万吨，成为二季度以来日产水平首次向下突破16万吨，供给端支持力度加强。需求端依旧保持积极状态，农业下游拿货积极，复合肥行业和三聚氰胺行业开工分别较上周提升2.92个百分点、2.89个百分点，尿素工业消耗提升。在供应下降、需求强势的共振下，尿素企业库存仍保持快速去化，本周降幅高达47%，绝对水平也已降至近几年的次低位。

成本方面，虽然目前处于迎峰度夏期，但在保供目标下无烟煤煤矿开工率及坑口产量维持高位，市场供应相对充足，故煤炭成本并未出现大幅提升。周末部分地区坑口煤价上涨情况开始增多，但幅度有限，对尿素的影响或更多地处在情绪层面。

市场风险在持续累积。近期尿素价格涨幅过大，部分下游及贸易商抵触情绪渐显、采购趋于谨慎。周末期间尿素企业收单情况有所放缓，现货价格也开始出现松动，内需对期、现市场的支撑或将进一步走弱。但当前尿素企业待发订单充足，企业库存和社会库存偏低，价格短期尚不会坍塌。国际市场因近期人民币汇率回落，国际尿素市场涨幅放缓，再加上国内尿素价格上涨幅度较大导致出口优势被削弱。印标消息虽仍在发酵但目前尚未有进一步推进。下周仍要关注印度招标动态及中国参与情况，这将对国内尿素定价起到关键作用。

整体来看，国内尿素需求在高价抑制下力度有所减弱，内需对尿素市场的支撑也将转弱。需求节奏放缓虽然暂时不会对市场产生严重的负面影响，但随着7月中下旬之后农业需求的进一步走弱，若供给端、国际市场、印标等其他方面支撑不及预期，盘面或再次回归供需宽松逻辑主导。周五交易所调整尿素期货2309合约保证金和涨跌停板幅度，需高度警惕市场情绪变化带来的变盘风险。

（来源：光大期货）