实际供给过剩 镍价中枢仍将下移

1、供给：上周镍矿到港93.75万吨，环比下降33%，港口库存638.47万湿吨，环比下降1%；6月电解镍预计产量1.95万吨，环比增加4%；6月预计国内镍生铁产量3.17万镍，印尼18.72万镍吨；本周印尼镍铁发往中国发货21.29万吨，环比增加27.8%，同比增加230.18%；到中国主要港口26.95万吨，环比增加294.63%，同比增加336.19%；6月预计MHP产量1.24万镍吨，环比增长0.08万镍吨；高冰镍产量2.15万镍吨，同比增长0.2万镍吨；6月预计硫酸镍产量3.4万镍吨，环比增长0.13万镍吨，原料仍以中间品为主3.6 原生镍：国内及进口均有增量。

2、需求：新能源汽车方面，5月磷酸铁锂产量3.78万MWh，环比增长29%，三元材料产量1.86万MWh，环比增长6%；磷酸铁锂装机量1.9万MWh，环比增长12%；三元材料装机量0.9万MWh，环比增长13%；6月1-11日乘用车新能源市场零售16.0万辆，环比下降4%； 批发14.4万辆，环比增长3%。本周不锈钢库存环比下降0.8%至98.22万吨，其中200系降3.1%至21.1万吨，300系增1.3%至54.7万吨，400系降3.4%至22.3万吨；佛山地区降2.4%至26.8万吨，无锡地区增0.6%至54.2万吨；6月中国不锈钢产能421万吨，开工率73%，预计产量305万吨，不锈钢304冶炼利润维持低位。1-5月份，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%；商品房销售额49787亿元，增长8.4%，其中住宅销售额增长11.9%；5月末，商品房待售面积64120万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.9%；发电设备0.1万千瓦，同比增长45%；汽车产量255.9万辆，同比增长15.76%；产业在线数据显示，6月空冰洗排产继续大增，共计2933万台，较去年同期生产实绩上涨19.9%。 其中家用空调排产1736万台，较去年同期实绩上涨33.6%；冰箱排产665万台，较去年同期实绩增长6.1%；洗衣机排产532万台，较去年同期实绩上涨2.3%。

3、库存：本周LME去库720吨至37026吨，沪镍库存增加927吨至4221吨，社会库存增加1426吨至6476吨，保税区库存增加300吨至4800吨。

4、观点：供给方面，纯镍方面，6月电解镍预计产量1.95万吨，环比增加4%；国内新增产能预期逐步落地，进口窗口延续关闭状态，进口仍以长协形式，据mysteel，长协月度进口量在3000吨以内；镍铁方面，冶炼厂利润缩小，据mysteel，5月印尼镍生铁厂首次较为集中地进入主动降产状态，但预期产能仍旧严重过剩，截至今年6月，年内还有18条镍生铁产线等待投产，24年预期或有51条镍生铁产线预计投产，月内预计中国进口镍铁有小幅增加，但受到国内需求偏弱，导致镍铁回流量也仍将增加。下游需求不锈钢方面，本周不锈钢库存环比下降0.8%至98.22万吨，其中200系降3.1%至21.1万吨，300系增1.3%至54.7万吨，400系降3.4%至22.3万吨；供应方面，6至7月部分钢厂开始减产检修，减量主要因天气因素影响集中在广西地区，少部分因成本压力。由于市场到货偏低，库存压力缓解，但去库速度有所放缓。从宏观数据来看，1-5月份，商品房销售面积同比下降0.9%；5月末商品房待售面积64120万平方米，同比增长15.7%；从行业数据来看，汽车产量255.9万辆，同比增长15.76%。地产对不锈钢的需求或仍减弱，但汽车方面有所增长，6月白色家电排产继续大增。新能源汽车方面，5月正极材料和电池装机量环比均有所好转，但结构分化，5月磷酸铁锂的开工情况与去年10-11月几乎齐平，增速较快，三元材料产量与去年6-7月几乎齐平。6月上旬，新能源汽车零售环比下降，批发环比增长，增长动力有所减弱。从原料端来看，锂盐价格维持高位，三元厂商开工率好转带动三元系相关原材料需求，硫酸镍价格呈现小幅上涨。本周宏观数据频出，市场情绪波动，叠加库存仍维持低位，镍价快速上行至17.3万元/吨，但风口过后风险凸显，价格缺乏基本面支撑，实际供给过剩使得镍价中枢仍将下移。

（来源：光大期货）

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