供应过剩是大概率事件 纯碱长期仍有下行空间

本周部分纯碱厂设备问题导致行业开工小幅下降至89.6%，纯碱产量也跟随生产水平下降至60.25万吨，降幅0.6%。6月中下旬随着温度的进一步提升，碱厂检修计划增多，届时供应端有望呈现明显的季节性下降趋势。同时，远兴一期项目6月下旬或进入投料阶段，月底之后若如期出产品，将抵消季节性下降带来的供应缺失。

需求端有所回暖，纯碱周度表观消费量提升至65.5万吨，与产量相比略偏高，当下纯碱产消仍处于偏紧状态。近期需求端提升主要由于部分下游补库所致。一方面，在近两个月的大幅下跌之后，部分地区纯碱价格到达下游可接受范围，市场囤货需求出现；另一方面，重碱下游浮法玻璃(1583, 24.00, 1.54%)和光伏玻璃日熔量本周净增1000吨/天，纯碱刚需水平仍在提升。

在供给端小幅下降、囤货需求提升的影响下，企业订单量明显好转。再加上企业不断兑现，纯碱库存出现明显下降。截至6月8日，纯碱企业库存47万吨，较上周下降10%。社会环节库存本周下降2万吨以上，绝对水平11万吨左右，中上游同步去库带动现货价格止跌企稳。截至6月9日，华北地区重碱送到价2250元/吨，较上周五下降50元/吨；华中地区重碱送到价2100元/吨，较上周五提升100元/吨；华东地区重碱送到价2150元/吨，较上周五提升150元/吨。

此番纯碱现货价格反弹主要在于中下游补库，但由于远兴一期产能出产品在即，预计此番下游补库力度持续时间难以持久，对期、现价格支撑力度也相对有限。后期供给端的不确定因素在于季节性检修力度以及远兴实际供应增量，而需求端的不确定性则在于中下游的采购意愿及持货意愿。整体来看，虽然纯碱当下产量和消费量仍处于紧平衡状态，但市场缺少驱动因素，故盘面也难以出现趋势性行情，整体仍以区间宽幅震荡思路对待。6月中下旬之后季节性检修或带动供应下降，届时不排除市场货源进一步偏紧情况出现，期价中枢也有望上移，但需警惕远兴出产品的时间及节奏对供应缺失的弥补效应。长期在新增产能较大的压力下，纯碱供应过剩是大概率事件，价格长期仍有下行空间。

（来源：光大期货）