部分炼厂结束检修 预计高低硫价差有一定收窄的空间

1、供应方面：随着部分炼厂结束检修，俄罗斯5月高硫燃料油出口或将达到247万吨，环比4月增加47万吨，预计整体维修季节将在6月底结束，后期俄罗斯高硫发货量或小幅回升，但在减产背景下预计不会回到去年高位。目前科威特Al-Zour炼厂恢复常规运输，叠加6月抵运新加坡的套利货会比5月增加约40-50万吨，且表示计划在6月提前投产第三套常减压装置，6月抵运新加坡的低硫套利货有望达到150-170万吨，高于5月的100-120万吨，亚洲低硫供应紧张的情况近期会逐步得到缓解。国内方面，据统计5月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在114.6万吨，环比上涨7.3%。本月第二批300万吨的低硫燃料油出口配额如期下发，对整体生产稍有提振。

2、需求方面：预计5月下半月至6月初低硫燃料油船用加注需求较为稳定，而由于煤炭和天然气等可选择燃料油价格走低，南亚夏季发电设施对高硫180燃料油的需求不及预期，但中东季节性消费在逐步兑现，沙特净进口量呈现逐月增加的趋势。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存小幅下降，包括汽柴油在内的成品油超预期累库，同时炼厂开工率和原油产量均有提升，周度出口从500万桶/日大幅回落至250万桶/日。上周日的OPEC+会议决定将当前的减产协议延长至 2024 年，同时沙特表示将在7月自愿额外减产100万桶至900万桶/日左右，达到2021年6月以来的最低水平，或将进一步收紧全球供需平衡。此外近期美国Phillips 66位于新泽西州的Bayway炼厂由于线路问题关闭其产能14.5万桶/日的FCC装置，支撑美国汽柴油裂解利润走强。但是市场仍然担忧海外经济衰退和国内复苏不及预期带来的需求滑坡压力，国际油价仍将面临基本面和宏观之间的博弈。

4、策略观点：本周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油市场也窄幅震荡。从基本面来看，低硫燃料油市场暂时坚挺但即将走弱，高硫市场仍面临压力。由于即期供应紧张，外加航运端船用燃料需求稳定，新加坡低硫市场结构暂时维持坚挺。不过来自科威特Al-Zour炼厂的出口和6月来自西方套利货的增加，将缓解当前市场的紧张局面。目前亚洲高硫燃料油市场继续面临供应充裕和发电需求低迷带来的双重打压，但预计来自中国的炼化需求将支撑高硫市场。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。

（来源：光大期货）

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