巴西6月降雨量预计增加 短期郑糖或高位震荡

【白糖】

国际方面，上周宏观避险情绪叠加巴西食糖新季生产上量，各需求国需求后移，5月国际贸易流紧张状态阶段性有所缓解，国际原糖震荡下跌，但总体来说国际食糖供需继续维持紧平衡状态。

中短期来看，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，预计短期内宏观企稳后国际原糖将从震荡中恢复，重回上升通道，关注需求国买船情况。

中长期逻辑仍需考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加的影响下，包括印度、泰国、巴西和中国在内的主产国新季产量预期或有所下降，预计国际原糖中长期仍有上行动能，关注天气变化。

国内方面，在宏观不稳定和原糖大跌带动的双重作用下，郑糖上周冲高回落，预计短期内郑糖或高位震荡。国内供需存在缺口，后期主要依赖政策性补充或进口。内外糖均有所回调，外糖回落或给出一定进口空间，关注本月底下月初的买船情况，如果6月国内仍不进口，供需缺口问题或成为国内糖市下一关注点。现货端看，集团挺价意愿依旧较强，后续关注终端数据和销区补库情况。

短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，上涨主基调难以改变，预计短期郑糖在宏观环境企稳后偏强震荡，需关注政策变化，尤其是六月轮储可能导致糖价波动区间增大。

中长期看，预计郑糖二、三季度或仍有上升空间。

【棉花】

国际方面，宏观侧，美国债务上限双方已经原则上达成协议，将在2025年1月1日之前暂停，利多商品市场。但产业侧，德州持续降雨情况下，旱情有所缓解利于新年度棉花生长。同时，印度棉反季节上市导致印度棉价大幅下跌，全球棉价有所承压。综合而言，短期ICE期棉或震荡偏强运行。

国内方面，供给侧，新年度种植面积：据各调研团深入新疆调研新年度种植情况后反馈，综合来看新年度种植面积受相关棉改粮政策指导有所降低但减幅略不如预期，大致在7%-10%。

单产情况：根据实地苗情观察而言，受雨雪、寒潮、大风和风沙等不利天气以及积温较低影响，整体播种时期有明显推迟，且存在大量补种和复播现象，现阶段棉苗生长缓慢，平均在4-5片真叶水平，但现阶段量化单产降幅为时尚早，各农户和机构对于后市单产减幅有明显分歧，但在后期天气回暖重要性上达成一致。

需求侧，迈入淡季后，下游订单增量边际减小，但小单和短单陆续下达。随着棉价回调后，纱厂在高支纱利润空间较大，低支纱利润转亏为盈的情况下大量补库，棉花库存为近2月最高。

短期，供给端调研结果略不如预期，天气方面，新疆气象局预计周日北疆大部地区最高气温将冲击30℃，与前日做出的全疆延后入夏的预测有所冲突，温度回暖利于棉苗生长，而下游产业链库存整体较为健康，棉价或震荡运行。

长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

（来源：新湖期货）

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