PVC：需求弱势盘面向下寻底 关注成本上移带来的估值变动

【主要观点】

原料电石近期因供应缩量出现挺价，预计在成本端予以一定支撑；一体化企业利润跌至盈亏线边缘，PVC估值偏低。供需看，春检检修集中度减弱，供应有回归；不确定性在于是否出现超预期检修。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，悲观为主。库存方面短期库存去化属预期内，后续的去库延续性及去库力度是主要关注点，若去化不畅高库存压力将持续抑制PVC上方空间。短期盘面寻底为主，结合当前点位追空性价比有限，谨慎操作。

【本周策略】

暂观望。

【上周策略】

逢高试空。

【运行情况】

电石：电石出厂贸易价格稳定，截止5月19日，乌海主流出厂价在3100元/吨；利润估算电石厂亏损-300元/吨。电石开工率提升至68%一线，明显低于近两年同期。伴随电石供应回升，而PVC受制于利润压力对电石需求谨慎，电石价格上涨受阻。预计下周电石价格稳定为主。

供应：截至5月18日，PVC整体开工负荷率74.87%，环比下降0.83个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.11%，环比下降0.61个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.50%，环比下降1.55个百分点。

库存：卓创数据：截至5月19日，华东库存34.62万吨，华南库存6.79万吨，仓库总库存41.41万吨，环比减少1.59%,同比增38.31%。隆众数据：截至5月7日当周，国内PVC社会库存在49.36万吨，厂库53.85万吨，总库存环比累库约4.4万吨，同比明显高位。

利润：兰炭周内暂稳，电石价格主流区域出厂价上涨后暂稳，估算下电石厂利润亏损缩窄但仍较深。PVC方面利润近期环比回落，但相较年初已有明显好转。其中外采电石法利润在-655元/吨水平；氯碱一体化利润在盈亏线边缘。

下游：下游制品企业需求维持疲软，管型材等主要建材制品企业开工维持4-5成低位。据隆众调研研判，6月华东地区迎来梅雨季，建材市场需求放缓，当前国内下游制品企业地板、管型材企业订单偏弱。整体开工继续放缓，对原料采购需求减弱。玄德样本看，下游订单季节性转弱，原料库存同比高位且进一步走强，产成品库存再度回升至高位。

进出口：当前市场情绪悲观，亚洲PVC6月预售新报价预计弱势走低10-20美元/吨。天津港报价电石法成交价跌至750美元/吨附近，乙烯法同价。估算出口利润环比小幅走弱，当前处于+100元/吨水平，理论出口窗口打开。

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