亚洲PX检修装置逐步重启，下游PTA6月检修增加，PX供需预期偏弱，且上下游价格偏弱以及PXN偏高，短期PX价格或继续承压，PXN仍有压缩空间。5月中下旬至6月随着PTA装置检修陆续执行，且下游聚酯负荷回升，PTA供需预期好转，PTA基差或受到支撑，但宏观偏弱氛围及成本端支撑偏弱下，PTA绝对价格偏弱，在原料PX偏弱下PTA加工费或有适当修复。
【主要逻辑及观点】
成本：全球宏观预期依旧偏弱，美国核心通胀依然偏高，4月PPI意外创两年多最低同比增速，且债务违约风险导致市场恐慌情绪不减，油价震荡偏弱，但OPEC+减产预期下，原油基本面仍有支撑，布油关注70美元/桶附近支撑，关注宏观情绪变化。原料PX方面，亚洲PX检修装置逐步重启，下游PTA6月检修增加，PX供需预期偏弱，且上下游价格偏弱以及PXN偏高，短期PX或继续承压，PXN仍有压缩空间，目前PXN压缩至386美元/吨附近。
供需：5月pta供需较预期好转，且PX+pta整体供需压力不大，因pta装置检修较多，加上下游聚酯负荷提升幅度高于预期。部分装置检修，pta周度开工有所下降，pta周度开工率至80.2%（-0.4%）；原料下行后效益进一步修复，江浙织造负荷继续回升，随着聚酯前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升至87.7%附近（+2.7%）。
估值：中性偏高。pta现货加工费修复至493元/吨附近，TA09盘面加工费243元/吨。
观点：亚洲PX检修装置逐步重启，下游pta6月检修增加，PX供需预期偏弱，且上下游价格偏弱以及PXN偏高，短期PX价格或继续承压，PXN仍有压缩空间。5月中下旬至6月随着pta装置检修陆续执行，且下游聚酯负荷回升，pta供需预期好转，pta基差或受到支撑，但宏观偏弱氛围及成本端支撑偏弱下，pta绝对价格偏弱，在原料PX偏弱下pta加工费或有适当修复。
【本周策略】
单边观望；中长线持有TA-SC价差压缩套利。
【上周策略】
单边观望，布油不跌破70美元/桶，TA09在5300附近存支撑；中长线关注TA-SC价差压缩套利。
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