基本面逐步转弱 纯碱期货市场利空情绪明显

本周纯碱行业周度开工率提升2.21个百分点至92.94%的绝对高位，周度产量也跟随生产水平的提升而增加至62.1万吨。2023年以来纯碱生产水平及周度产量均维持同比最高位窄幅波动，生产端在季节性检修或行业新增产能落地以前难以出现大幅波动，对市场驱动也相对有限。

需求端本周维持稳定，重碱下游两大板块浮法玻璃和光伏玻璃生产维持高位，二者日熔量合计增加880吨/天，刚需支撑仍在，区别则是采购渠道由厂家货源转向社会环节。这也是近期企业持续累库、社会环节持续去库的原因所在。

纯碱企业已连续三周累库，这既是基本面逐步转弱的具体体现，也是市场利空情绪持续释放的原因之一。截至4月20日纯碱企业库存38.68万吨，环比上周提升6.23万吨，增幅19.20%。其中，轻碱库存20.17万吨，周度增幅3.76%；重碱库存18.51万吨，周度增幅高达42.28%，幅度远超市场预期。

本周纯碱期货盘面大幅下挫的另一原因是受到一则远兴一期500万吨产能6月底前全部完工，且入冬前开始二期280万吨建设的消息影响。如果远兴产能按此消息所述的进度完工，则将较之前的一线150万吨、二线150万吨以及三线200万吨依次投产的进程至少加快3~6个月，纯碱供需逐渐宽松的局面也将转为快速宽松，消息面扰动带动纯碱期货盘面悲观情绪大幅释放。现货市场虽有松动，但目前大幅下跌条件暂未成立。

整体来看，本周纯碱期货市场利空情绪明显，现货基本面虽有边际转弱迹象但目前尚未出现大幅度恶化趋势，短期市场货源偏紧现象仍存，主力合约也仍大幅贴水现货价格，故当下基本面并不支持盘面持续的大幅下跌。在上周盘面深度下跌之后，下周可能出现修复性反弹机会。另外，临近05合约交割月，关注主力09合约基差能否跟随近月向上修复贴水。

相关品市场动态也需高度关注。近期玻璃现货产销长期维持高位，企业连续7周去库，价格也持续上涨至阶段性高点，这些因素带动玻璃期货价格趋势性上涨，期货市场多玻璃、空纯碱策略也较为盛行。但下周将面临五一长假前的最后一周交易时间，需高度警惕资金离场导致的玻璃期价回落、纯碱期价反弹风险，另需关注五一假期期间国内外宏观环境及政策变化，建议空仓或轻仓过节。

（来源：光大期货）