成品纸终端消费依然不佳 纸浆仍缺乏明确上涨逻辑

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘低位弱势运行，继续收跌。

期货弱势下行，现货市场心态受到利空，同时呈现回落走势。进口木浆市场需求放量不足，下游原纸市场交投欠佳，采浆较为谨慎。导致浆市多数地区成交重心继续下探，局部报价坚挺，但多呈现有价无市状态。银星6050-6100元/吨，马牌月亮6350元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情弱势运行，局部地区高价几乎无成交，市场重心不断下移。目前河北地区纸价重心偏低，纸企开工略有回落，受纸浆价格下行影响，市场观望浓厚，几无成交。川渝地区纸价重心不高，市场谨慎观望，纸企多关注浆价变动情况。

【交易策略】

纸浆期货继续走弱，现货同步调整，银星6050、月亮、马牌6350元，俄针5750元，阔叶浆5000-5200元，海外风险叠加供应利空继续压制价格。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，但针叶浆供应增量有限，1-2月进口同比增加4%，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。当前外盘针叶浆报价还未下调，银星3月价格维持在920美金/吨，加拿大NBSK价格维持在910-930美元/吨不变，北欧NBSK价格为810-900美元/吨，价格区间低位较上周下跌40美元/吨，整体均价下跌。上周成品纸市场整体偏弱，铜版纸、白卡纸、生活用纸价格均下跌，双胶纸暂稳，纸厂即期利润在原料大跌后应该已经好转，但长协价格仍高，同时成品销售一般，因此纸厂按需补库，成品纸终端消费也依然不佳。春节后国内纸厂开机回升，木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口库存本周继续小幅下降，已连续三周回落。

整体看，外部风险影响持续，国内成品纸需求改善有限，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，当前绝对价格逐步靠近上一轮低点，但现货同步调整后基差未能扩大，纸浆仍缺乏明确的上涨逻辑，短期仍可关注海外风险缓解的时点，或带动盘面有所反弹，但大方向看由于外盘报价还未正式下调，同时针阔叶浆现货价差相对偏高，因此纸浆可能尚未从下行趋势中走出。

（来源：方正中期期货）