沪铝基本面整体变化不大 金三银四旺季仍可期待

本周铝价震荡偏弱，17日沪铝主力收至18230元/吨，周度跌幅0.19%。

1．供给：据SMM，云南此次限电涉及到的三大铝企已陆续完成减产要求，减产规模78万吨，当地总运行产能回落至326万吨，低于去年同期337万吨水平，月产量降低6.5万吨左右。此外甘肃中瑞二期达产、贵州兴仁登高及内蒙白音华存在部分新增投产补充，预计2月底国内电解铝运行产能降至3988万吨，至3月底运行产能修复至4019万吨附近，产量在339万吨附近。

2．需求：多板块持续回暖，型材及线缆发力，国内铝下游加工龙头企业周度开工率上涨1%至64.2%。除原生铝合金开工率持稳在56.2%，再生铝合金开工率持稳在50.4%，铝箔开工率持稳在81.1%，其他版块多有上涨。铝型材开工率上涨3%至63.5%，铝线缆开工率上涨2%至55%，铝板带开工率上涨0.6%至78.8%。铝棒各地加工费涨跌不一，包头河南持稳，无锡下调40元/吨，新疆临沂广东上调20元/吨；铝杆加工费上调25-75元/吨；铝合金ADC12及A380下调150元/吨，A356及ZLD102/104下调100元/吨。

3．库存：交易所库存方面，LME周度去库2.06万吨至53.06万吨；沪铝累库573吨至31.15万吨。社会库存方面，本周氧化铝去库3.5万吨至26.7万吨；铝锭周度去库5.6万吨至121.1万吨；铝棒去库0.7万吨至17.25万吨。

4． 观点：硅谷及瑞信银行先后爆发风险事件，全球金融恐慌引发大宗普跌，铝下探至万八附近险守关口。从基本面来看整体变化不大，云南减产影响短期内有所淡化，后续待观察西南丰水季实际电力表现。下游开工水平继续攀升，但相比去年同期仍存差距。现货市场采买力度回温、持货商助力挺价下，整个现货格局由贴转升且幅度不断扩大，金三银四旺季仍可期待。但近期宏观偏悲观的背景下，铝价易跌难涨，或延续弱势运行。

（来源：光大期货）

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