春耕旺季周期到来 尿素供需两旺格局值得期待

1、供应：本周尿素生产水平进一步提升，行业整体开工率较上周提升2.47个百分点至74.75%。本周气头企业大面积复产，开工率环比提升8.32个百分点至67.38%，开机水平已基本恢复至近几年高点。尿素供应量也跟随行业生产水平的提升而明显增加，本周尿素日产量已达到17万吨以上，处于近几年的最高水平且有持续增加趋势。

2、库存：尿素企业库存进入季节性下降通道， 3月2日企业库存总量较上周下降14.29%至69万吨。按照季节性，此后一个月企业或仍处于去库通道。但今年3月市场将面临淡储化肥投放、国内外价格倒挂等利空因素，再叠加生产端的高位运行，企业或面临去库不及预期，甚至是累库风险。

3、需求：3月之后国内将由南向北迎来春播，此时便是国内农作物种植高峰期，也是一年当中化肥行业最大的用肥旺季。今年尿素市场需求启动较为缓慢，本周后期企业收单虽有好转迹象，但整体暂未呈现大规模释放现象。短期尿素农业需求主要以冬小麦的返青肥为主，预期将持续至3月中旬，随后春耕用肥将接棒农业需求。当前基层尿素储备量距离目标尚有一定差距，此后两三周市场采购及储备需求也将对行情起到支撑作用。工业需求在尿素下游行业开工不断恢复的带动下也有明显提升。截至3月2日，国内复合肥行业开机率57.48%，周环比提升1.28个百分点，三聚氰胺行业开工率59.74%，周环比提升0.58个百分点。

4、国内市场：本周尿素现货价格先抑后扬，市场周度均价2706元/吨，环比上涨0.59%。截至3月3日，山东临沂地区尿素价格2760~2780元/吨，河南地区尿素价格2730~2780元/吨，尿素期货盘面虽有明显反弹，但依旧贴水现货市场。

5、国际市场：国际市场价格持续下行。新一轮印标3月3日结果出炉，东海岸最低价格CFR334.8美元/吨，折合中国到港价2171~2186元/吨左右，明显低于中国尿素市场价格。周五尿素期货盘面价格走低则是受印标价格不及预期拖累。

6、观点：尿素当下节点处于供应提升速度超过需求提升速度的状态，进入3月份期、现市场情绪均有回升，且随着春耕旺季周期到来，尿素供需两旺格局仍值得期待。期货盘面虽有国内需求支撑，但扰动因素也偏多。一方面，3月之后国储化肥或逐步投放，对市场形成潜在供应增量。另一方面，国际市场价格持续下跌、印标价格不及预期都给国内尿素期货价格带来利空情绪。整体来看，尿素现货市场供需虽均向好，但期货市场利好因素有限，故盘面上方空间也相对有限，趋势上短期以偏强震荡思路对待，关注主力05合约运行区间2430~2580元/吨，中长期逢高沽空。

7、关注要点：农业需求及市场储备力度；国际市场价格走势；国内化肥保供稳价政策导向。

（来源：光大期货）